Indeks Dow Jones Industrial Average spadł o ok. 200 pkt do poziomu tuż poniżej 52 400, natomiast Nasdaq Composite zniżkował o ok. 1%, gdy akcje spółek z sektora chipów spadały na fali obaw związanych z AI. Na Dow ciążyły przede wszystkim stopy procentowe: rentowności obligacji skarbowych USA wzrosły do najwyższych poziomów od 2023 r., a rentowność 10-latek znalazła się nieco powyżej 5%, zmieniając sposób wyceny akcji względem rządowego punktu odniesienia. Koszty finansowania są obecnie przeszacowywane względem tego poziomu, co podbiło średnie oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego do 6,76% z 6,15% na początku roku; dla porównania fundusz odwzorowujący Dow oferuje ok. 1,4% dywidendy. Rentowność 10-letnich papierów ostatnio dotknęła 5% w październiku 2023 r. i utrzymała ten poziom przez jeden dzień, a wyższe stopy wywierają presję na powiązane z rynkiem mieszkaniowym spółki z Dow, takie jak Home Depot i Sherwin-Williams.
W segmencie technologicznym Nvidia traci ok. 3% (to jedyny producent chipów wchodzący w skład Dow), a Broadcom, Advanced Micro Devices, Intel i Marvell Technology spadają o 4–7%; Microsoft i Amazon, jako nabywcy chipów, zachowują się stabilniej. Dodatkowym obciążeniem była ropa po tym, jak Arabia Saudyjska zamknęła rurociąg East-West: WTI rośnie o ok. 3% powyżej 103 USD za baryłkę, a Brent jest powyżej 108 USD; rurociąg może przesyłać do 7 mln baryłek dziennie. Rynek wycenia ok. 90% prawdopodobieństwa podwyżki stóp Fed o 25 pb w środę o 18:00 GMT do przedziału 3,75–4,00% z 3,50–3,75%, przed projekcjami, które ostatnio zakładały 3,8% na koniec 2026 r., 3,6% na 2027 r. i 3,4% na 2028 r.; sprzedaż detaliczna za sierpień ma wynieść 0,9% po spadku o 0,6%, przy czym tzw. grupa kontrolna ostatnio spadła o 0,4%. Wskazywane poziomy techniczne obejmują opór tuż powyżej 52 500, 50-dniową EMA w okolicach 52 750 oraz 53 000; wsparcie znajduje się nieco powyżej 52 250, następnie tuż poniżej 52 000 oraz w rejonie 51 500. Stoch RSI jest w okolicach 39 i spada, a zamknięcie powyżej 53 000 opisano jako unieważniające niedźwiedzi scenariusz.
Rentowności obligacji, ropa i defensywne pozycjonowanie
Obserwujemy istotną zmianę, gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wspina się powyżej 5%, czyniąc dług rządowy silnym konkurentem dla akcji i wywierając natychmiastową presję spadkową na Dow. Przy skoku ceny ropy West Texas Intermediate powyżej 103 USD za baryłkę po zakłóceniach na saudyjskim rurociągu, napędzana energią inflacja skłania do defensywnego pozycjonowania. Historycznie, gdy ropa utrzymuje się powyżej 100 USD, a rentowności obligacji pozostają w pobliżu wieloletnich maksimów, spółki nastawione na konsumenta mierzą się z presją na marże, co czyni zakup opcji put na walory z sektora detalicznego i mieszkaniowego szczególnie uzasadnionym.
Ostatni spadek Nasdaq odzwierciedla nagłą rewizję „zakładu na sztuczną inteligencję” po tym, jak najwięksi liderzy branży zgodzili się spowolnić rozwój modeli. Ponieważ w Dow wśród głównych producentów chipów znajduje się tylko Nvidia, warto celować w szerszy segment technologiczny poprzez krótkoterminowe niedźwiedzie spready put na ETF-y półprzewodnikowe, aby skorzystać z tego schłodzenia impetu. Ta pauza w AI, w połączeniu z wykluczeniem przez OpenAI debiutu giełdowego w tym roku, sugeruje, że implikowana zmienność na instrumentach pochodnych na technologii może wzrosnąć, przez co bezpośredni zakup opcji stanie się droższy.
Ryzyka związane z posiedzeniem Fed, mieszkaniówka i strategia techniczna
W miarę zbliżania się środowego posiedzenia Rezerwy Federalnej rynek kontraktów terminowych na stopy procentowe już wycenia 90% szans na podwyżkę o 25 pb do 3,75–4,00%. Realne ryzyko tkwi w nadchodzących projekcjach „dot plot” Fed, które mogą zasygnalizować więcej podwyżek do 2027 r., niż rynek obecnie zakłada. Aby rozegrać to wydarzenie, można wykorzystać strategie iron condor na głównych indeksach w celu inkasowania premii wynikającej z upływu czasu, lub kupić straddle, jeśli oczekujemy, że wykres projekcji gospodarczych Fed kompletnie zaskoczy rynek.
Przy wzroście średniego oprocentowania 30-letnich hipotek do 6,76% spółki wrażliwe na rynek mieszkaniowy, takie jak Home Depot, są szczególnie narażone przed czwartkowymi danymi o rozpoczętych budowach domów. Podobne ryzyko dotyczy spółek detalicznych przed środowym odczytem sprzedaży detalicznej, gdzie wyższe ceny paliw prawdopodobnie maskują spadek realnej siły nabywczej konsumentów. Można to wykorzystać poprzez zakup opcji put na akcje deweloperów mieszkaniowych oraz spółek z sektora dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu, które historycznie radzą sobie słabiej w okresach agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej.
Z technicznego punktu widzenia nastawienie pozostaje jednoznacznie niedźwiedzie, dopóki Dow pozostaje ograniczony poniżej 50-dniowej wykładniczej średniej kroczącej w okolicach 52 750. Przy dziennym Stochastic RSI wskazującym spadek na poziomie 39 momentum sugeruje, że obecna wyprzedaż ma przestrzeń do kontynuacji w kierunku wsparcia 51 500. Warto rozważać budowanie krótkich pozycji delta, rezygnując z niedźwiedziego scenariusza wyłącznie w przypadku dziennego zamknięcia powyżej kluczowego oporu 53 000.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
