DBS Group Research oczekuje, że Bank Centralny Republiki Chińskiej (Tajwanu) pozostawi stopę polityki pieniężnej bez zmian na posiedzeniu 17 września, a późniejszy ruch podniesie ją do 2,125% w grudniu. Taki pogląd wynika z sierpniowych danych inflacyjnych, które wyhamowały: inflacja CPI ogółem wyniosła 2,0% r/r, podczas gdy inflacja bazowa CPI obniżyła się do 2,3%.
Choć dane z najbliższego okresu sugerują ograniczoną pilność dalszego zacieśniania, bank centralny ma utrzymać koncentrację na podażowych ryzykach inflacyjnych powiązanych z globalnymi cenami ropy oraz napięciami geopolitycznymi. Może też monitorować ryzyko efektów drugiej rundy poprzez oczekiwania inflacyjne, dynamikę płac oraz przyspieszenie konsumpcji krajowej.
Perspektywy stóp procentowych i implikacje rynkowe
Ponieważ posiedzenie banku centralnego odbędzie się już za kilka dni, 17 września, oczekujemy, że decydenci utrzymają referencyjną stopę procentową na poziomie 2,00%. Jednak uczestnicy rynku instrumentów pochodnych nie powinni interpretować tej pauzy jako zwrotu w stronę bardziej gołębiej polityki — bardzo prawdopodobny jest jastrzębi ton w komunikacji przed oczekiwaną podwyżką do 2,125% w grudniu. Rekomendujemy przygotowanie się na lokalnie podwyższoną zmienność dolara tajwańskiego (TWD), gdy rynek będzie dyskontował to czujne podejście do podażowych źródeł inflacji.
Naszą ocenę wspiera uporczywie podwyższona inflacja bazowa na Tajwanie, która w sierpniu utrzymała się na poziomie 2,3%, a także niedawna decyzja rządu o podniesieniu płacy minimalnej o ponad 4%. Rosnące wynagrodzenia, w połączeniu z odpornymi wydatkami krajowymi, wywierają presję wzrostową na ceny usług. Uważamy, że ta bazowa dynamika zmusi bank centralny do działania do końca roku.
Strategie tradingowe i fundamenty gospodarcze
Aby wykorzystać ten scenariusz, sugerujemy, by traderzy instrumentów pochodnych pozycjonowali się na mocniejszego TWD na rynku opcji poprzez zakup opcji put na USD/TWD. Z kolei dla inwestorów na rynku stopy procentowej zajęcie pozycji pay-fixed na krótkoterminowych swapach stopy procentowej (IRS) na Tajwanie przed grudniowym posiedzeniem oferuje atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka. Taka konfiguracja pozwala wykorzystać lukę między bieżącą wyceną rynkową a zbliżającą się grudniową podwyżką stóp.
Ponadto, tajwański „silnik eksportowy” pozostaje wyjątkowo mocny: ostatnio wysyłki technologiczne rosły w tempie dwucyfrowym, wspierane globalnym popytem związanym ze sztuczną inteligencją. Ta solidna kondycja eksportu, w połączeniu ze zmiennymi globalnymi cenami energii, daje bankowi centralnemu znaczną przestrzeń do zacieśniania polityki bez szkody dla wzrostu gospodarczego. Warto obserwować nadchodzące dane o eksporcie z połowy września, aby potwierdzić, że siła gospodarki utrzyma się także w IV kwartale.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
