Miesięczne sprawozdanie budżetowe Stanów Zjednoczonych wykazało w sierpniu deficyt w wysokości 166,8 mld USD, czyli mniej niż oczekiwano — prognozy zakładały lukę rzędu 404 mld USD. Odczyt w ujęciu salda budżetu wypadł więc lepiej od konsensusu.
Dane wskazują na węższą różnicę między dochodami federalnymi a wydatkami, niż zakładał rynek na ten miesiąc, a opublikowany wynik mieści się wyraźnie w dolnej części oczekiwanego przedziału. Zestawienie daje migawkę miesięcznej pozycji fiskalnej rządu i jest uważnie obserwowane pod kątem krótkoterminowych zmian trajektorii deficytu.
Implikacje dla papierów skarbowych, rentowności i podaży długu rządowego
Zaskakująco niski deficyt budżetowy USA w sierpniu — 166,8 mld USD wobec prognozowanych 404 mld USD — sygnalizuje znacznie silniejszą kondycję fiskalną, niż oczekiwał Wall Street. Uważamy, że tak duża różnica sugeruje utrzymującą się wysoką odporność wpływów podatkowych, co ogranicza natychmiastową potrzebę zalewania rynku nową podażą długu. W konsekwencji uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na „relief rally” na kontraktach na Treasuries, ponieważ presja podażowa może osłabnąć w nadchodzących tygodniach.
Historycznie, gdy szacunki potrzeb pożyczkowych Departamentu Skarbu spadają, rentowności obligacji mają tendencję do zniżki — podobnie jak pod koniec 2023 r., gdy rentowność 10-latek spadła z 5% do poniżej 4% po korekcie planów emisyjnych. Rekomendujemy zakup opcji kupna (call) na iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), aby skorzystać na spadku rentowności w perspektywie najbliższego miesiąca. Dla traderów futures zajęcie długich pozycji na kontraktach na 10-letnie T-Notes (ZN) stanowi bezpośredni sposób wykorzystania tej zmiany w relacji podaży i popytu.
Okazje transakcyjne w akcjach, walutach i strategiach multi-asset
Silniejszy wynik fiskalny sugeruje również, że wydatki konsumentów i wyniki spółek pozostają solidne, co fundamentalnie sprzyja rynkowi akcji. W ujęciu transakcyjnym preferujemy strategie bull call spread na indeksie S&P 500, pozwalające korzystać ze wzrostów przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka na wypadek nagłego wzrostu zmienności. Ponieważ VIX utrzymywał się ostatnio w umiarkowanym przedziale, premie opcyjne są relatywnie atrakcyjne do budowania takich prowzrostowych pozycji.
Ponadto korzystniejsze perspektywy fiskalne często wzmacniają dolara względem pozostałych głównych walut. Sugerujemy rozważenie zakupu opcji call poza pieniądzem (OTM) na indeks dolara amerykańskiego (DXY) jako zabezpieczenia przed potencjalną słabością euro lub jena. Takie tło makro tworzy dogodne warunki do wykorzystania trendów multi-asset, zanim rynek w pełni zdyskontuje niższy deficyt.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
