Europejski Bank Centralny podniósł na posiedzeniu 10 września trzy kluczowe stopy procentowe o 25 pb, podnosząc stopę depozytową do 2,50%, stopę podstawowych operacji refinansujących do 2,65% oraz stopę kredytu marginalnego do 2,90%. Ruch był szeroko oczekiwany, jednak przekaz towarzyszący decyzji wskazał na twardszą funkcję reakcji w warunkach, gdy konflikt na Bliskim Wschodzie nadal generuje presję inflacyjną związaną z energią. Według EBC inflacja ma utrzymywać się powyżej celu przez dłuższy okres, mimo większej niepewności wokół wzrostu gospodarczego.
Zaktualizowany scenariusz bazowy UOB zakłada, że EBC w październiku zrobi pauzę, traktując to posiedzenie jako „otwarte”, po czym w grudniu dostarczy kolejną podwyżkę o 25 pb, co wyniosłoby stopę depozytową do 2,75%. Scenariusz ryzyka jest przechylony w stronę wcześniejszego ruchu, jeśli ceny energii ponownie przyspieszą lub jeśli efekty drugiej rundy mocniej utrwalą się poprzez płace i inflację bazową.
Implikacje dla traderów instrumentów pochodnych i zmienności stóp
Po wczorajszej podwyżce stóp EBC o 25 pb, która podniosła stopę depozytową do 2,50%, uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych muszą szybko dostosować portfele do bardziej jastrzębiej jesieni. Koncentracja banku centralnego na energetycznych szokach związanych z Bliskim Wschodem sugeruje, że ryzyka inflacyjne pozostają przechylone w górę. Skoro październikowe posiedzenie jest już oficjalnie „otwarte”, w najbliższych tygodniach należy oczekiwać wzrostu krótkoterminowej zmienności stóp procentowych.
Rekomendujemy, aby traderzy uważnie przyglądali się grudniowym kontraktom terminowym na Euribor oraz opcjom na €STR w celu zabezpieczenia się przed podwyżką stóp wcześniej, niż obecnie zakłada rynek. Bieżąca wycena rynkowa może niedoszacowywać prawdopodobieństwa ruchu w październiku, zwłaszcza jeśli globalna presja energetyczna wzrośnie. Historycznie, gdy EBC przechodzi do podejścia z „otwartym” posiedzeniem, zmienność implikowana w opcjach na krótkoterminowe stopy procentowe rośnie przeciętnie o 15%–20%.
Rynki energii, dane płacowe i strategie tradingowe
Ponieważ energia jest głównym motorem tej jastrzębiej zmiany, strategie tradingowe powinny ściśle śledzić ropę Brent oraz kontrakty terminowe na holenderski gaz TTF. Brent w ostatnim okresie wykazywała podwyższoną zmienność, a każde trwałe podejście z powrotem w okolice 85 USD za baryłkę prawdopodobnie skłoni EBC do wcześniejszej reakcji. Sugerujemy wykorzystanie strategii bull call spread na opcjach na energię, aby partycypować we wzrostach wynikających z utrzymujących się proinflacyjnych katalizatorów.
Traderzy powinni również monitorować nadchodzące dane o dynamice płac w strefie euro oraz miary inflacji bazowej. Jeśli wzrost płac pozostanie „lepki” powyżej progu 4%, EBC stanie przed dużą presją, by podnieść stopę depozytową do 2,75% jeszcze przed grudniem. Ustawienie pozycji pod spłaszczenie niemieckiej krzywej dochodowości za pomocą swapów stopy procentowej denominowanych w euro może chronić portfele, gdy rentowności krótkiego końca będą reagować na presję płacową.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
