Mike Maharrey w swoim Money Metals Midweek Memo przedstawił „trade na dewaluację” jako zwrot w stronę złota i srebra jako zabezpieczenia przed erozją siły nabywczej walut fiducjarnych, wiążąc ten trend ze spadkiem zaufania do instytucji zarządzających pieniądzem. W odcinku powiązano długoterminowe perspektywy złota z nierozwiązanymi problemami dynamiki długu publicznego, wskazując na dług narodowy USA bliski 40 bln USD i argumentując, że wyższe ceny mogą nadal iść w parze z podwyższoną zmiennością oraz korektami. Kluczowym wydarzeniem rynkowym była propozycja Norges Bank Investment Management, aby obniżyć udział obligacji skarbowych w benchmarku z 70% do 50%, co implikuje potencjalną sprzedaż ok. 80 mld USD amerykańskich obligacji skarbowych oraz ok. 20 mld USD japońskich obligacji rządowych, przy jednoczesnym zmniejszeniu ekspozycji na strefę euro; doniesienia wskazywały, że transakcje mogą nie nastąpić przed początkiem 2027 r. Napięcia na rynku obligacji opisano przez pryzmat wzrostu rentowności 10-letnich Treasuries z ok. 1,5% pod koniec 2021 r. do niemal 5% jesienią 2023 r., podczas gdy koszt obsługi odsetek w USA w pierwszych 10 miesiącach roku budżetowego 2026 wyniósł 1,17 bln USD, o 15,5% więcej r/r, po wzroście o 7,3% w roku budżetowym 2025 wobec 2024, gdy Departament Skarbu realizował wykupy na długim końcu krzywej w segmentach 10-, 20- i 30-letnim.
Memo omawiało także presję na dywersyfikację walut rezerwowych po zamrożeniu rosyjskich aktywów dolarowych oraz wskazało, że zasób amerykańskich obligacji skarbowych posiadanych przez Chiny wyniósł 652,3 mld USD — najniżej od września 2008 r. W obszarze przechowywania złota De Nederlandsche Bank (DNB) przeniósł ok. 86 ton metrycznych z Ameryki Północnej do Londynu między marcem a sierpniem 2026 r., sprzedając ok. 59 ton przechowywanych w Nowym Jorku i kupując w zamian kruszec w Londynie; ponad 27 ton przetransportowano do Zeist, a podobna ilość trafiła z Zeist do Londynu. Po relokacji Londyn odpowiadał za 32,1% holenderskich rezerw, a Nowy Jork i Ottawa po 18,5% każda, przy niezmienionym poziomie łącznych zasobów 612,4 t. Szerszy trend repatriacji obejmował m.in. 674 t sprowadzone przez Niemcy z Paryża i Nowego Jorku od 2013 r. oraz 100 t przeniesione przez Indie z Wielkiej Brytanii wiosną 2024 r., a następnie kolejne 104 t — co pozostawiło ok. 680 t z 880-tonowej rezerwy, czyli ok. 77%, w kraju; badanie World Gold Council pokazało, że złoto przechowywane w Wielkiej Brytanii spadło do 57% (z 64%), składowanie w krajowych skarbcach wzrosło do 49%, a udział Nowego Jorku wyniósł 14% (z 17%).
Strategie derywatowe na hossę na metalach
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni agresywnie pozycjonować się pod utrzymujący się wzrost cen metali szlachetnych w nadchodzących tygodniach. Przy cenach złota konsekwentnie bijących rekordy oraz długu narodowym USA szybko zbliżającym się do poziomu 40 bln USD, trade na dewaluację walut fiducjarnych przyspiesza. Rekomendujemy kupno długoterminowych opcji call na złoto i srebro, aby skorzystać z tej strukturalnej zmiany polegającej na odchodzeniu od walut papierowych.
Rynek obligacji sygnalizuje głębokie problemy instytucjonalne, które możemy wykorzystać, zajmując krótkie pozycje na kontraktach terminowych na długoterminowe obligacje skarbowe USA. Koszty obsługi długu w USA wzrosły o 15,5% do 1,17 bln USD w roku budżetowym 2026, tworząc narastającą pętlę silnego zadłużania i podwyższonych rentowności. Ponieważ duzi gracze, tacy jak norweski państwowy fundusz majątkowy o wartości 2,3 bln USD, przygotowują się do redukcji szacowanej na ok. 80 mld USD ekspozycji na Treasuries, oczekujemy, że ceny obligacji znajdą się pod silną presją spadkową.
Pozycjonowanie pod zmienność walutową i przewagę srebra
Powinniśmy również przygotować się na podwyższoną zmienność walutową, handlując opcjami na indeks dolara amerykańskiego. Zagraniczne banki centralne aktywnie ograniczają ekspozycję na dolara, a Chiny obniżyły swoje zasoby Treasuries do wieloletniego minimum 652,3 mld USD. Trwający proces dedolaryzacji, w połączeniu z masową repatriacją złota do krajowych skarbców w Europie i Azji, oznacza, że tradycyjny status dolara jako bezpiecznej przystani ulega realnej erozji.
W przypadku krótkoterminowych, taktycznych zagrań sugerujemy wykorzystanie strategii bull call spread na kontraktach terminowych na srebro, aby skorzystać z niższych kosztów wejścia. Historycznie srebro przewyższa złoto w późniejszych fazach hossy na metalach, a obecny popyt monetarny wspiera potencjał szybkiego „catch-up trade”. Wdrożenie tych strategii derywatowych już teraz ma chronić nasze portfele przed kolejną falą fiskalnej paniki, która uderzy w szeroki rynek finansowy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
