EBC podniósł kluczowe stopy procentowe o 25 pb. na wrześniowym posiedzeniu, a Christine Lagarde wskazywała na gospodarkę, która trzyma się dobrze, gdy region wchodzi w III kwartał. Zwróciła uwagę na wyraźniejszą poprawę nastrojów konsumenckich, odbicie w sektorze usług oraz solidne warunki na rynku pracy, choć dynamika zatrudnienia słabnie, a eksport ograniczają czynniki konkurencyjności i polityka handlowa. Krótkoterminowe perspektywy uległy poprawie dzięki konsumpcji i inwestycjom publicznym, natomiast inwestycje przedsiębiorstw i mieszkaniowe mają wspierać aktywność; przemysł określono jako pozostający w dobrej kondycji.
W zakresie cen EBC ocenia, że presja inflacyjna pozostanie podwyższona — kontrybuują do niej m.in. marże rafineryjne, a tracker płac wskazuje na umiarkowane przyspieszenie wzrostu wynagrodzeń negocjowanych. Jednocześnie wyższa produktywność pracy pomaga ograniczać jednostkowe koszty pracy. Oczekiwania inflacyjne w krótszym horyzoncie pozostają podwyższone, podczas gdy większość miar długoterminowych oscyluje wokół 2%. Inflacja CPI ma utrzymywać się powyżej celu do pierwszej połowy 2027 r., przy czym wyższe ceny energii będą stopniowo przenikać do inflacji bazowej i żywności, zanim wskaźnik powróci do celu pod koniec 2027 r. Ryzyka dla wzrostu pozostają przechylone w dół z uwagi na wojny na Bliskim Wschodzie i w Ukrainie, a także potencjalne zakłócenia na rynku energii, tarcia handlowe, słabsze nastroje rynkowe oraz klimatyczne szoki cen żywności, w tym związane z El Niño; ceny gazu mogą wzrosnąć, jeśli podaż zostanie zakłócona lub chłodna zima przypadnie na okres niskich zapasów.
Strategie tradingowe na silniejsze euro
Biorąc pod uwagę ostatnią podwyżkę stóp o 25 pb. oraz ostrzeżenie, że inflacja pozostanie powyżej celu do końca 2027 r., w krótkim terminie warto pozycjonować się pod umocnienie euro. Rekomendujemy, aby traderzy rynku pochodnych koncentrowali się na zakupie opcji call na euro, w szczególności na parze EUR/USD. Scenariusz „wyżej na dłużej” dla stóp w strefie euro tworzy w najbliższych tygodniach solidne wsparcie dla wspólnej waluty.
Nasze bycze nastawienie wspierają ostatnie dane pokazujące, że PKB strefy euro wzrósł o 0,3% w II kwartale, przebijając wiele pesymistycznych prognoz. Dodatkowo, przy bezrobociu utrzymującym się w pobliżu historycznych minimów na poziomie 5,9% w ostatnich miesiącach, rynek pracy pozostaje na tyle napięty, by podtrzymywać krajową dynamikę płac. Uważamy, że ta odporność gospodarcza daje EBC wystarczająco dużo przestrzeni do utrzymywania restrykcyjnych stóp bez wywołania głębokiej recesji.
Zarządzanie ryzykiem portfela w strefie euro
Jednocześnie należy zachować ostrożność wobec zmienności związanej z energią, zwłaszcza że europejskie ceny gazu ziemnego historycznie mają skłonność do gwałtownych skoków w miarę zbliżania się chłodniejszych miesięcy. Aby zabezpieczyć się przed nagłymi ryzykami spadkowymi wynikającymi z napięć geopolitycznych, sugerujemy zakup opcji put out-of-the-money na indeksy akcji strefy euro, takie jak Euro Stoxx 50. Takie podejście pozwala jednocześnie korzystać z potencjału wzrostowego euro napędzanego różnicą stóp, a zarazem chronić portfele przed nagłymi wstrząsami rynkowymi.
W przypadku traderów stóp procentowych oczekujemy, że kontrakty terminowe na Euribor zaczną wyceniać bardziej jastrzębią ścieżkę, niż rynek zakładał wcześniej. Zajęcie krótkiej pozycji w krótkoterminowych kontraktach na Euribor może przynieść atrakcyjne stopy zwrotu, gdy uczestnicy rynku dostosują się do realiów, w których szybkie obniżki stóp są wykluczone do końca roku. Historycznie okresy „lepkiej” inflacji bazowej — która obecnie wynosi ok. 2,8% w bloku — zmuszały banki centralne do utrzymywania kosztu pieniądza na podwyższonym poziomie znacznie dłużej, niż oczekiwali inwestorzy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
