USD/INR cofnął się z wcześniejszego umocnienia rupii, napędzanego interwencjami i napływami kapitału, stabilizując się w przedziale w okolicach połowy poziomu 94. Przy rosnących cenach ropy oraz dolarze wspieranym oczekiwaniami podwyżek stóp w USA, korekty powinny być płytkie, choć nowe napływy ograniczyły w krótkim terminie ryzyko gwałtownej, jednostronnej deprecjacji rupii.
Uwaga przesunęła się na skutki płynnościowe napływów przez „swap window”. Nadwyżka płynności w systemie bankowym skoczyła powyżej 10 bln INR, przewyższając szczyty z 2022 r. i okresu pandemii Covid, a saldo trwałe poszerzyło się do 14 bln INR, utrzymując overnight call rates na obniżonych poziomach wobec średniej nadwyżki ok. 1 bln INR pod koniec czerwca. Dane o inflacji za sierpień poznamy w przyszłym tygodniu; rynek widzi ją na poziomie 4,8–4,9% wobec 4,4% poprzednio, przy presji związanej z żywnością i metalami szlachetnymi, która przenika do inflacji bazowej. Słabe zainteresowanie 30-dniowym VRRR sugeruje niechęć do zamrażania środków przed potencjalnie wyższą stopą procentową, co sprawia, że VRRR o dłuższych terminach pozostają mniej efektywne do posiedzenia w październiku; ewentualne działania RBI zmierzające do drenowania płynności przed tym terminem mają zwiększać presję wzrostową na rentowności obligacji.
Perspektywy rupii i strategie transakcyjne
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na USD/INR poruszający się w konsolidacji z lekkim przechyłem wzrostowym, z kluczowym odniesieniem do rejonu połowy 94. Ponieważ silne napływy kapitału podbiły rezerwy walutowe Indii do historycznych maksimów powyżej 710 mld USD, Reserve Bank of India dysponuje dużą „amunicją”, by zapobiec nagłemu załamaniu rupii. Dlatego rekomendujemy kupowanie USD/INR na płytkich spadkach lub stosowanie strategii opcyjnych, takich jak bull put spread, aby inkasować stabilne premie.
Rosnące globalne ceny ropy — Brent testuje obecnie poziom 80 USD za baryłkę — będą nadal ciążyć rupii. Jednocześnie uporczywa inflacja w Stanach Zjednoczonych podtrzymuje oczekiwania kolejnej podwyżki stóp przez Fed, spychając rentowność 10-letnich obligacji USA z powrotem w okolice 4,20%. Te globalne czynniki oznaczają, że ewentualne umocnienie indyjskiej rupii w najbliższych tygodniach najpewniej będzie krótkotrwałe.
Rentowności obligacji i pozycjonowanie na krótkim końcu krzywej
Oczekujemy dalszego wzrostu rentowności indyjskich obligacji, co czyni krótkie pozycje na kontraktach terminowych na obligacje skarbowe szczególnie atrakcyjnymi. Krajowy system bankowy jest „zalany” nadwyżką płynności przekraczającą 10 bln INR, którą bank centralny chce ograniczać. W miarę jak bank centralny zacieśnia warunki płynnościowe, by kontrolować rosnącą inflację — prognozowaną na 4,9% w przyszłym tygodniu — benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji Indii może wyjść powyżej 7,10%.
Traderzy powinni unikać zamrażania środków w instrumentach długoterminowych, ponieważ rynek przygotowuje się na potencjalną podwyżkę stóp w październiku. Ostatnio niskie uczestnictwo w 30-dniowych aukcjach Variable Rate Reverse Repo (VRRR) banku centralnego pokazuje, że lokalne banki już dyskontują bardziej restrykcyjne warunki finansowe. Zalecamy pozycjonowanie w krótkoterminowych swapach stopy procentowej, aby skorzystać na tej nadchodzącej zmianie w krajowej polityce.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
