TD Securities podało, że Bank Kanady przyjął w swojej ostatniej decyzji bardziej jastrzębi ton, kładąc większy nacisk na ryzyka wzrostu inflacji, podczas gdy inflacja bazowa pozostaje stłumiona. Ekonomiści oczekują, że stopa overnight pozostanie na poziomie 2,25% do 2026 r., zanim w 2027 r. powróci do zakładanego poziomu neutralnego 2,75% dzięki dwóm podwyżkom o 25 pb, uwzględnionym w prognozie na styczeń i marzec.
Ceny ropy w dużej mierze się znormalizowały po wzroście powyżej 100 USD za baryłkę w następstwie konfliktu USA–Iran, co w nocie zostało ujęte jako dodatkowy szok dla perspektyw inflacji. Inflacja CPI ogółem jest opisywana jako utrzymująca się w pobliżu górnego krańca pasma celu Banku wynoszącego 1–3%. W raporcie odniesiono się także do eskalacji napięć handlowych w związku z taryfami na podstawie sekcji 338 wprowadzonymi 22 sierpnia, ale wskazano, że — przy obecnych założeniach — działania te nie powinny uniemożliwić podwyżek stóp w I kw. 2027 r., jeśli nie dojdzie do dalszej eskalacji.
Strategia na instrumentach pochodnych w warunkach jastrzębiej pauzy Banku Kanady
W związku z przyjęciem jastrzębiego tonu przez Bank Kanady uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na przedłużoną pauzę na poziomie 2,25% przez resztę 2026 r. Skoro bank centralny podkreśla ryzyka wzrostu inflacji, podczas gdy inflacja bazowa pozostaje niska, obstawianie krótkoterminowych obniżek stóp jest obarczone wysokim ryzykiem. Sugerujemy wykorzystanie kontraktów terminowych na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) do zajęcia pozycji pod scenariusz płaskich stóp polityki pieniężnej w horyzoncie najbliższych trzech miesięcy.
Pozycjonowanie pod podwyżki stóp w 2027 r. i pomysły transakcyjne powiązane z inflacją
Patrząc w przyszłość, rynek wydaje się niedoszacowywać prognozowanych podwyżek o 25 pb zaplanowanych na styczeń i marzec 2027 r. Rekomendujemy wejście w transakcje OIS (overnight index swaps) z płaceniem stałej stopy (pay-fixed), aby skorzystać z oczekiwanego podejścia w kierunku neutralnego poziomu 2,75%. Dane historyczne pokazują, że rentowności na krótkim końcu krzywej zwykle rosną gwałtownie, gdy rynek w pełni dostosowuje się do jastrzębiej ścieżki banku centralnego.
Inflacja ogółem obecnie oscyluje w pobliżu górnego krańca docelowego przedziału 1–3%, napędzana niedawnym skokiem cen ropy powyżej 100 USD za baryłkę oraz taryfami z sekcji 338 wprowadzonymi 22 sierpnia. Mimo tej presji cierpliwe nastawienie banku centralnego sugeruje, że krótkoterminowa zmienność stóp procentowych jest obecnie zawyżona. Doradzamy sprzedaż krótkoterminowych swaptionów w CAD w celu inkasowania premii, gdy rynek uświadomi sobie, że stopa polityki pieniężnej pozostaje wyraźnie „zamrożona”.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
