Najnowszy raport z amerykańskiego rynku pracy pokazuje wyraźne przyspieszenie tempa zatrudnienia, co wskazuje na rynek pracy, który wcale nie hamuje i sam w sobie daje niewiele argumentów, by powstrzymać dalsze zacieśnianie polityki. Wycena kontraktów terminowych odpowiednio się przesunęła — rynki przypisują obecnie około 60% prawdopodobieństwa ruchu na wrześniowym posiedzeniu Fed. Reakcja przeniosła się także na rynek walutowy: po publikacji EUR/USD cofnął się ponownie poniżej 1,16.
Komentarze Kevina Warsha w Jackson Hole podbiły oczekiwania na wrześniową podwyżkę, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych USA pozostają podwyższone, a oczekiwania inflacyjne są opisywane jako dobrze zakotwiczone. Uwaga przesuwa się w stronę danych inflacyjnych — publikacja CPI w przyszły piątek jest przedstawiana jako bardziej rozstrzygająca dla wrześniowej decyzji: wysoki odczyt wzmocni argumenty za zacieśnieniem, natomiast niższy może wesprzeć pauzę ze strony FOMC.
Siła rynku pracy i implikacje dla polityki
Dzisiejszy, mocniejszy od oczekiwań raport z amerykańskiego rynku pracy pokazuje, że koniunktura na rynku pracy nadal jest rozgrzana, co zmusza nas do przygotowania się na potencjalnie bardziej jastrzębi Federal Reserve. Wobec tego, że sierpniowe payrollsy przebiły prognozy, a stopa bezrobocia pozostała niska, inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych muszą liczyć się ze wzrostem zmienności w nadchodzących tygodniach. Rekomendujemy zabezpieczenie się przed krótkoterminowymi wahaniami stóp procentowych, ponieważ rynek szybko przeszacowuje ścieżkę polityki FOMC.
Choć jastrzębi ton Kevina Warsha na niedawnym sympozjum w Jackson Hole zwiększył zakłady na wrześniową podwyżkę stóp, nie powinniśmy nadmiernie reagować na jego wypowiedzi. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła z powrotem w okolice 4,3%, co samo w sobie wykonuje znaczną część pracy polegającej na zacieśnianiu warunków finansowych. Na ten moment preferujemy utrzymanie pozycji w obligacjach o długim terminie zapadalności bez zmian, dopóki nie otrzymamy wyraźniejszych sygnałów z banku centralnego.
Reakcje rynków i strategie tradingowe
Przy kontraktach fed funds wyceniających obecnie 60% prawdopodobieństwa podwyżki na wrześniowym posiedzeniu Fed, dolar amerykański wyraźnie zyskał, spychając EUR/USD poniżej poziomu 1,16. Sugerujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych rozważyli zakup krótkoterminowych opcji call na dolara, by wykorzystać ten impet, jednocześnie uważnie obserwując kluczowe poziomy wsparcia. Dane historyczne pokazują, że dolar często umacnia się przed decyzjami polityki pieniężnej, gdy dane z rynku pracy przewyższają oczekiwania.
Ostatecznym czynnikiem rozstrzygającym o kolejnym kroku Fed będzie piątkowy raport o inflacji CPI, który albo potwierdzi potrzebę podwyżki, albo umożliwi Fed przejście w tryb pauzy. Wyższy od oczekiwań odczyt inflacji w przyszłym tygodniu mógłby przesądzić o wrześniowej podwyżce, podczas gdy niższy odczyt prawdopodobnie wywołałby gwałtowne odwrócenie ruchu na dolarze. Zalecamy utrzymywanie umiarkowanych wielkości pozycji oraz koncentrację na strategiach typu straddle na indeksie S&P 500, aby skorzystać z praktycznie gwarantowanej zmienności wokół publikacji CPI.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
