Globalne rentowności obligacji zatrzymały się po tym, jak na początku tygodnia kilka terminów zapadalności na wielu rynkach osiągnęło wieloletnie maksima. Pomogły w tym wyważone komentarze Christophera Wallera z Fed oraz wolniejsze tempo wzrostu cen ropy; Brent zamknął się na 95,5 USD/bbl. Waller stwierdził, że mógłby poprzeć pozostawienie stóp bez zmian we wrześniu, jeśli sierpniowa inflacja potwierdzi dezinflację, ale wskazał przyszłopiątkowy odczyt CPI jako kluczowy i nie wykluczył podwyżki, jeśli dane okażą się „gorące”. Rentowności amerykańskich Treasuries zakończyły dzień niżej: o 3,3 pb na 2-latkach i o 1 pb na 30-latkach. ISM dla usług wyniósł 55,1; nowe zamówienia 60,9, a komponent „prices paid” 72,6; składowa zatrudnienia pozostała w strefie spadku na poziomie 47,8. Rentowności niemieckie spadły o 4 pb do 2,2 pb. Amerykańskie akcje wzrosły (S&P 500 +1,06%), a dolar osłabił się — EUR/USD zakończył powyżej 1,16. Jen umocnił się na oczekiwaniach szybszego zacieśniania przez BoJ, sprowadzając USD/JPY do 155,8, podczas gdy EUR/GBP zsunął się do nieco poniżej 0,86.
Azja podążyła za wzrostami z Wall Street — kilka indeksów zyskało ponad 1% — a japońskie rentowności spadły o 1,4 pb na 2-latkach i o 10,6 pb na 30-latkach. USD/JPY podniósł się do 156,3, a EUR/USD do 1,163. Uwaga rynku przenosi się na raport z amerykańskiego rynku pracy: konsensus zakłada 55 tys. nowych miejsc pracy, bezrobocie 4,1%, a płace 0,1% m/m i 3,1% r/r, przed przyszłotygodniowym CPI. Bloomberg poinformował też, że MNB może 22 września zresetować cel inflacyjny do 2,5% z 3% (z pasmem +/-1 pkt proc.); przy inflacji 1,2% stawki swap spadły o 12 pb na 2 latach i o 22 pb na 10 latach, a EUR/HUF zszedł poniżej 362. Późniejsza zmiana mogłaby zbliżyć cel do 2% obowiązującego w EBC. W Wielkiej Brytanii główny ekonomista BoE Huw Pill ostrzegł, że presja na finansowanie dużych deficytów zagraża niezależności polityki pieniężnej, podczas gdy rentowności giltów utrzymują się na wielodekadowych maksimach.
Zmienność na rynku długu i strategie transakcyjne
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na wzrost zmienności na rynku obligacji w nadchodzących tygodniach. Choć globalne rentowności na chwilę przerwały wzrosty, każde zaskoczenie w nadchodzącym odczycie amerykańskiego CPI może szybko wznowić spadkowy trend cen obligacji. W celu zabezpieczenia tego ryzyka sugerujemy rozważyć krótkie pozycje na kontraktach futures na US Treasuries lub zakup ochronnych opcji put na obligacje o długiej duracji.
Szanse na rynku walutowym i w europejskich swapach stopy procentowej
Na rynku FX zalecamy uważnie obserwować jena, który testuje kluczowe poziomy wsparcia w okolicach 155. Ostatnie jastrzębie wypowiedzi przedstawicieli Banku Japonii sugerują, że odwracanie transakcji carry finansowanych w jenie jest dalekie od zakończenia. Tę zmianę widać już w danych rynkowych: jen odrabia część strat, ponieważ spekulacyjne krótkie pozycje są „wyciskane”.
Dodatkowo dostrzegamy taktyczną okazję na europejskim rynku swapów stopy procentowej, w szczególności w kontekście węgierskiego forinta. Potencjalne przesunięcie celu inflacyjnego przez węgierski bank centralny do 2,5% na posiedzeniu pod koniec września wskazuje, że zachodzi zmiana o charakterze strukturalnym. Sugerujemy wykorzystanie swapów receiver, aby skorzystać z dalszych spadków węgierskich rentowności, w miarę jak rynek lokalny będzie dostosowywał się do nowego reżimu celu inflacyjnego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
