Zespół makro TD Securities utrzymał niedźwiedzie nastawienie do dolara amerykańskiego po tym, jak rynki odebrały jastrzębi sygnał z wystąpienia przewodniczącego Warsha w Jackson Hole. Bank oczekuje, że napływające dane z USA skierują Fed raczej ku utrzymaniu stóp we wrześniu, niż ich podwyżce, a szerszy trend USD ma słabnąć do końca roku, w miarę jak fundamenty makro oraz wyniki wyborów do Kongresu w połowie kadencji będą kształtować rynek FX. TD wskazał, że same słowa najpewniej nie zresetują rynkowej narracji, argumentując, iż trwałe odbicie wymagałoby wyraźniejszego przełożenia deklaracji na działania polityki pieniężnej oraz ponownego pojawienia się pozytywnych zaskoczeń w danych.
Oczekuje się, że po Święcie Pracy uwaga przesunie się w stronę wyborów do Kongresu, przy czym w warunkach impasu legislacyjnego USD ma handlować umiarkowanie słabiej do neutralnie. „Niebieska fala” została przedstawiona jako ryzyko odruchowego umocnienia USD — TD wskazuje na poprawę wiarygodności instytucjonalnej oraz spadek premii terminowej na długim końcu krzywej rentowności Treasuries — a bank pozycjonował się na ten scenariusz poprzez utrzymywanie długiej pozycji w USD/CNH. Z kolei scenariusz, w którym Republikanie utrzymują pełną kontrolę nad Kongresem, opisano jako najbardziej niedźwiedzi dla waluty; TD preferował niższy USD/SEK przy podzielonej władzy, powołując się na sezonowość, wyceny FX oraz analogię do 2018 r.
Perspektywy dla dolara amerykańskiego i strategie transakcyjne
Wchodząc w wrzesień 2026 r., rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych pozycjonowanie pod słabszego dolara amerykańskiego w najbliższych tygodniach. Pomimo jastrzębiej retoryki ze strony Rezerwy Federalnej w Jackson Hole, chłodnące dane z gospodarki USA wyraźnie wskazują na utrzymanie stóp na posiedzeniu 17 września. Obecnie kontrakty futures na stopę funduszy federalnych wyceniają 80% prawdopodobieństwo pauzy, co powinno ograniczać trwały potencjał wzrostowy dla „greenbacka”.
Zalecamy wykorzystywanie strategii pochodnych do sprzedawania (fade) ewentualnych, przejściowych rajdów USD, szczególnie wobec korony szwedzkiej (SEK) oraz dolara australijskiego (AUD) w koszyku G10. W przypadku rynków wschodzących zakup opcji call na peso meksykańskie (MXN) oraz rand południowoafrykański (ZAR) względem USD oferuje wyjątkowo atrakcyjny profil ryzyka do zysku. Historyczne dane sezonowe pokazują, że indeks dolara (DXY) spadał średnio o 1,5% w dwóch miesiącach poprzedzających wybory do Kongresu w połowie kadencji w ostatnich trzydziestu latach, co wspiera to niedźwiedzie nastawienie.
Scenariusze wyborów do Kongresu i pozycjonowanie na instrumentach pochodnych
Wraz ze zbliżaniem się wyborów do Kongresu w USA po Święcie Pracy niepewność polityczna wkrótce zdominuje rynki walutowe. Naszym scenariuszem bazowym jest podzielony Kongres, co historycznie prowadzi do impasu legislacyjnego i umiarkowanie słabszego dolara. W scenariuszu impasu preferujemy zakup opcji call na SEK (sprzedaż USD/SEK), aby skorzystać z korzystnych wycen w Szwecji oraz historycznie silnej sezonowości końcówki roku.
Jednocześnie traderzy muszą przygotować się na ryzyko „niebieskiej fali”, w której Demokraci uzyskują pełną kontrolę, co potencjalnie może wywołać odruchowy skok siły USD w miarę dostosowań długoterminowych rentowności Treasuries. Aby zabezpieczyć się przed tym konkretnym wynikiem, sugerujemy utrzymywanie długiej ekspozycji poprzez opcje call na USD/CNH (chiński juan). Takie pozycjonowanie chroni portfele przed nagłym wzrostem wiarygodności instytucjonalnej USA oraz zmianami w premiach terminowych.
Z drugiej strony, jeśli Republikanie utrzymają pełną kontrolę nad Kongresem, oczekujemy najbardziej niedźwiedziego scenariusza dla „greenbacka”. W takim układzie krótkie pozycje w USD powinny być agresywnie zwiększane zarówno na rynkach rozwiniętych, jak i wschodzących. Wykorzystując opcje strukturyzowane, możemy poruszać się w ramach tych rozbieżnych scenariuszy politycznych, minimalizując jednocześnie koszty premii płaconej z góry.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
