DJIA handlowano w poniedziałek w okolicach 53 250 pkt, ok. 300 pkt niżej, po tym jak amerykańskie uderzenia trafiły w dwie irańskie wyrzutnie rakiet na wyspie Larak, a Iran odpowiedział atakami na bazy w Jordanii oraz na aktywa w Zjednoczonych Emiratach Arabskich. Ropa naftowa podrożała o ponad 2%, powyżej 85,00 USD, a rentowności obligacji skarbowych USA także wzrosły, co przestawiło odbiór szoku na „zacieśnienie warunków finansowych”, a nie klasyczny „flight to safety”. Ryzyko zakłóceń w Cieśninie Ormuz podbiło oczekiwania inflacyjne — benchmarkowa stawka za przewóz dużym tankowcem na trasie Zatoka Perska–Japonia ustanowiła rekord powyżej 107 USD za tonę metryczną 27 sierpnia. Kontrakty na stopę Fed zostały następnie przeszacowane: prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wzrosło do ok. 60% wobec ok. 35% sprzed piątku, co implikuje przedział docelowy 3,75%–4,00%.
Konstrukcja indeksu sprawiła, że Dow jest słabo „zabezpieczony” na taki scenariusz: Chevron jest jedyną spółką energetyczną od czasu usunięcia ExxonMobil w 2020 r. i stanowi ok. 2,2% indeksu ważonego ceną, podczas gdy finanse odpowiadają za ponad jedną czwartą w pięciu spółkach; sam Goldman Sachs to blisko 11,5% przy kursie akcji powyżej 1 000 USD. Alphabet zastąpił Verizon pod koniec czerwca, a wpływ rajdu technologicznego był stłumiony: Nvidia waży ok. 2,4%, a Microsoft ok. 5,7%. Indeks odnotował piąty z rzędu miesięczny wzrost, ale pozostawał ok. 3% poniżej rekordu z początku sierpnia (nieco poniżej 54 750 pkt). Kluczowe dane obejmują prognozę payrolls na 58 tys. po spadku o 23 tys., stopę bezrobocia na poziomie 4,1% oraz płace godzinowe +0,3% m/m wobec +0,1%; w ISM dla przemysłu komponent „prices paid” ma wynieść 72 wobec 71,1, a w usługach „prices paid” ostatnio wyniósł 70,3. Raport ADP ma pokazać 47 tys. wobec 44 tys., przed decyzją 16 września. Wskazywane poziomy techniczne: opór na 53 500, następnie nieco powyżej 53 800 i 54 000; wsparcie w pobliżu 53 100 i 53 000, przy 50-dniowej EMA około 52 700 i 200-dniowej EMA około 50 000; Stoch RSI blisko 35, a zanegowanie sygnału nastąpi przy dziennym zamknięciu powyżej 53 800.
Szok napędzany inflacją i załamanie „bezpiecznej przystani”
Tradycyjna strategia bezpieczeństwa — kupowanie obligacji rządowych w czasie konfliktów geopolitycznych — tym razem zawodzi, ponieważ ten kryzys jest historią o inflacji, a nie o wzroście. Przy skoku ropy powyżej 85 USD za baryłkę i rekordowych stawkach frachtu Zatoka Perska–Japonia na poziomie 107 USD za tonę metryczną mamy do czynienia z bezpośrednim szokiem zacieśniającym. Trzeba szybko się dostosować, bo koszty energii i rentowności obligacji rosną równocześnie, pozostawiając akcje wyjątkowo podatne na przecenę.
Jastrzębi ton Rezerwy Federalnej już podbił prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp do 60%, z celem nowego przedziału 3,75%–4,00%. Historycznie, gdy rosnące ceny energii wywołują gwałtowny wzrost oczekiwań na podwyżki stóp — podobnie jak w szoku inflacyjnym z 2022 r., który zepchnął Dowa o niemal 10% w ciągu miesiąca — modele wyceny akcji przestają działać. W naszej ocenie traderzy na instrumentach pochodnych powinni przygotować się na scenariusz „wyżej i na dłużej”, zamiast liczyć na klasyczne „ratowanie” rynku przez politykę pieniężną.
Ryzyka dla Dowa i perspektywa strategiczna
Trzeba mieć świadomość, że Dow Jones Industrial Average strukturalnie stoi po złej stronie tej geopolitycznej narracji. Chevron jest jedynym „hedgem” energetycznym przy zaledwie 2,2% wagi, podczas gdy w indeksie dominują wrażliwe na stopy finanse, takie jak Goldman Sachs, oraz technologiczne spółki o dużej „duracji”. Ta nierównowaga oznacza, że średnia odczuje pełną siłę rosnących kosztów finansowania niemal bez energetycznej poduszki, która mogłaby złagodzić straty.
W dalszej perspektywie powinniśmy mniej koncentrować się na piątkowych danych z rynku pracy, a bardziej na publikowanych we wtorek i czwartek komponentach „prices paid” w ISM. To w tych subindeksach najszybciej widać szoki cen energii, a odczyt powyżej prognozowanych 72 potwierdzi utrwalanie się inflacji. Jeśli dane wypadną „gorąco”, dadzą decydentom Fed pełną amunicję do dalszego podbijania rentowności.
Sugerujemy utrzymywanie niedźwiedziego nastawienia do Dowa w nadchodzących tygodniach, z celem na 53 000 oraz 50-dniową średnią kroczącą w okolicach 52 700. Przy dziennym Stochastic RSI spadającym w rejon 35, momentum pozostaje po stronie sprzedających, o ile utrzyma się sufit oporu 53 500. Z tej krótkiej tezy wycofalibyśmy się dopiero, gdy indeks uzyska dzienne zamknięcie powyżej 53 800 pkt.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
