Kevin Warsh w swoim pierwszym wystąpieniu w Jackson Hole jako przewodniczący Fed podkreślił, że Rezerwa Federalna wciąż ma „co robić”, aby sprowadzić inflację z powrotem do celu 2%, co stanowi zmianę względem jego wcześniejszej narracji. Wyraził też niezadowolenie z ostatnich odczytów inflacji i zasygnalizował gotowość do dalszych podwyżek stóp, o ile inflacja bazowa nie wykaże przekonującej poprawy, przesuwając krótkoterminową debatę o polityce w bardziej jastrzębim kierunku.
Rynki zareagowały, wyceniając wyższe prawdopodobieństwo dodatkowego zacieśniania, podczas gdy rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA spadły, co wskazuje na niższe długoterminowe oczekiwania inflacyjne oraz niższą premię za ryzyko polityki pieniężnej wraz ze spadkiem niepewności. Komunikat pojawia się przed raportem z rynku pracy 4 września oraz publikacją CPI 11 września — danymi, które mają wyznaczyć kolejny etap dyskusji w Komitecie, choć kalendarz polityczny przed listopadowymi wyborami do Kongresu pozostaje czynnikiem ograniczającym decyzyjność.
Korekty strategii na instrumentach pochodnych po Jackson Hole
Po ostatnim wystąpieniu w Jackson Hole uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych muszą szybko dostosować się do zmieniającego się krajobrazu stóp procentowych. Jastrzębi ton przewodniczącego Fed Kevina Warsha podbił krótkoterminowe oczekiwania dotyczące stóp, jednocześnie ściągając w dół rentowności długiego końca krzywej. Rekomendujemy pozycjonowanie pod spłaszczenie krzywej dochodowości, w szczególności poprzez transakcje typu bear flattener z wykorzystaniem kontraktów futures na 2-letnie i 10-letnie obligacje skarbowe USA.
Obecnie wyceny rynkowe wskazują, że prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp wzrosło do niemal 62% z zaledwie 35% tydzień temu. Aby to wykorzystać, warto rozważyć krótką pozycję w kontraktach futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) z najbliższym terminem. Strategia ta zabezpiecza portfele przed nagłym przesunięciem stopy polityki pieniężnej w górę przed listopadowymi wyborami do Kongresu.
Oczekiwania dotyczące zmienności i rekomendacje transakcyjne
Musimy również przygotować się na silną zmienność przed raportem o zatrudnieniu 4 września oraz publikacją inflacji 11 września. Historycznie, gdy Fed przechodzi na wyraźnie „data-dependent” podejście, te konkretne publikacje wywołują gwałtowne wahania implikowanej zmienności opcyjnej. Sugerujemy zakup krótkoterminowych strategii straddle na ETF-ach na obligacje skarbowe, aby skorzystać na nadchodzących ostrych ruchach cen.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
