Heski wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w sierpniu do 3% r/r z 2,7% wcześniej. Ruch ten wskazuje na mocniejsze tło inflacyjne w jednym z kluczowych landów Niemiec.
Wzrost o 0,3 pkt proc. oznacza przyspieszenie rocznej dynamiki względem poprzedniego odczytu. W komunikacie nie podano dodatkowego podziału na kategorie.
Implikacje dla polityki i rynków strefy euro
Musimy szybko zareagować na najnowszy skok inflacji w Hesji, która zazwyczaj stanowi wiarygodny wskaźnik wyprzedzający dla Niemiec i szerzej – dla strefy euro. Ponieważ CPI w ujęciu rok do roku wzrósł w tym landzie z 2,7% do 3,0% w sierpniu, widać wyraźnie, że presja inflacyjna okazuje się bardziej uporczywa, niż zakładał rynek. Ten zaskakujący odczyt sugeruje, że Europejski Bank Centralny może być zmuszony utrzymywać stopy procentowe na podwyższonym poziomie znacznie dłużej, wbrew ostatnim oczekiwaniom agresywnych cięć.
Strategiczne rekomendacje inwestycyjne
Rekomendujemy silne ukierunkowanie na instrumenty pochodne rynku długu poprzez zajęcie krótkiej pozycji w kontraktach terminowych na niemieckie Bundy w nadchodzących tygodniach. Historycznie regionalne skoki CPI w Niemczech o takiej skali wywierają natychmiastową presję wzrostową na rentowności obligacji skarbowych – podobnie jak pod koniec 2023 r., gdy w warunkach wysokiej zmienności inflacyjnej rentowność 10-letnich Bundów wzrosła w okolice 3%. Sprzedaż kontraktów na Bundy już teraz pozwala skorzystać ze spadku ich cen w miarę, jak rynek długu dyskontuje bardziej jastrzębie nastawienie banku centralnego.
Na rynku walutowych instrumentów pochodnych powinniśmy pozycjonować się pod mocniejsze euro poprzez zakup krótkoterminowych opcji call na EUR/USD. Ta nieoczekiwana uporczywość inflacji w Europie kontrastuje z wygasaniem presji cenowej w Stanach Zjednoczonych, co prawdopodobnie poszerzy różnicę rentowności na korzyść euro. Wykorzystanie opcji zamiast transakcji spot pozwala z góry zdefiniować ryzyko, a jednocześnie skapitalizować oczekiwany ruch wzrostowy na parze.
Oczekujemy także, że niemiecki rynek akcji napotka w krótkim terminie przeciwności, dlatego powinniśmy zabezpieczać portfele za pomocą opcji put na indeks DAX. Wyższe koszty finansowania nieuchronnie będą ściskać marże zysków przedsiębiorstw i szczególnie mocno ciążyć spółkom przemysłowym o wysokiej kapitałochłonności. Historycznie nieoczekiwane skoki niemieckiej inflacji powyżej psychologicznego progu 3% prowadziły do średniego spadku indeksu DAX o 1,5% w ciągu kolejnych dwóch tygodni.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
