Stratedzy DBS oczekują, że Bank Negara Malaysia (BNM) utrzyma stopę Overnight Policy Rate bez zmian na poziomie 2,75% 3 września, przedłużając nastawienie obowiązujące od czasu lipcowej (2025 r.) „ubezpieczeniowej” obniżki o 25 pb. Zakładają, że decydenci nadal będą oceniać obecne parametry polityki jako wspierające wzrost przy jednoczesnym utrzymaniu stabilności cen, a w najbliższych kilku posiedzeniach impuls do zacieśnienia pozostanie ograniczony — mimo pewnego pozycjonowania rynkowego.
Dane o inflacji są wskazywane jako spójne ze scenariuszem stabilizacji. Inflacja CPI (headline) spadła w lipcu 2026 r. do 1,8% r/r, do najniższego poziomu od marca, po tym jak pozostawała pod kontrolą mimo szoku związanego z sytuacją na Bliskim Wschodzie. To utrzymuje ją w przedziale średniorocznej prognozy władz na 2026 r. wynoszącym 1,5–2,5%, podczas gdy ogólny wzrost gospodarczy szacowany jest na ok. 5% w 2026 r.
Neutralne nastawienie polityki wspierane przez dane makroekonomiczne
W związku z tym, że Bank Negara Malaysia ma utrzymać stopę Overnight Policy Rate na poziomie 2,75% 3 września, uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się pod neutralne nastawienie polityki. Choć część rynku gra pod rychłą podwyżkę stóp, która miałaby odwrócić zeszłoroczne łagodzenie, dane makroekonomiczne nie potwierdzają takiego zacieśniającego nastawienia. Rekomendujemy wykorzystanie tego rozjazdu rynkowego, koncentrując się na swapach stopy procentowej oraz krótkoterminowych instrumentach pochodnych na ringgita.
Nasze stanowisko wspiera wyjątkowo stabilna inflacja w Malezji, która w lipcu obniżyła się do wielomiesięcznego minimum 1,8%, pozostając wyraźnie w przedziale celu banku centralnego 1,5%–2,5%. Chłodniejsza inflacja, w połączeniu z solidnym wzrostem gospodarczym prognozowanym na niemal 5% w tym roku, oznacza, że decydenci nie mają pilnego powodu do zmiany stóp. Historycznie, gdy inflacja utrzymuje się poniżej progu 2% i wzrost jest stabilny, bank centralny preferuje stabilne koszty finansowania, by wspierać krajową konsumpcję.
Strategie tradingowe w otoczeniu stabilnych stóp
Dla traderów rynku długu sugerujemy zajmowanie pozycji „receive” na stałej stopie w ringgitowych swapach stopy procentowej, ponieważ krótkoterminowe stawki swapowe wyceniają obecnie premię za podwyżkę stóp, do której — naszym zdaniem — nie dojdzie. Dodatkowo oczekujemy, że rentowności Malaysian Government Securities (MGS) nieznacznie spadną, gdy bank centralny potwierdzi utrzymanie stóp, co czyni długie pozycje w kontraktach terminowych na obligacje szczególnie atrakcyjnymi. Taka strategia pozwala zyskać, gdy rynek w kolejnych tygodniach będzie wyceniał w dół te — naszym zdaniem — nieuzasadnione oczekiwania zacieśnienia.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
