Martin Kocher, prezes Austriackiego Banku Narodowego i decydent EBC, powiedział agencji Bloomberg, że europejska gospodarka nabiera rozpędu. W piątek, podczas sympozjum w Jackson Hole, stwierdził, że gospodarka okazała się bardziej odporna, niż oczekiwano, a ryzyka coraz wyraźniej przechylają się w stronę stabilności cen.
Kocher zaznaczył, że kluczową kwestią jest to, jak trwała okaże się inflacja, wskazując na zagrożenia dla stabilności cen. Dodał, że decydenci pozostają czujni i nie popadają w samozadowolenie.
Odporność gospodarki i implikacje dla polityki
Europejska gospodarka wykazuje silniejszy impet, niż wielu zakładało — ostatni kwartalny wzrost PKB utrzymuje się na poziomie 0,3%, przecząc obawom o stagnację. Jednocześnie inflacja w strefie euro pozostaje uporczywie powyżej celu 2%, co utrzymuje presję na decydentów, by bronili stabilności cen. Uważamy, że ta odporność gospodarki oznacza, iż rynkowe oczekiwania na szybkie obniżki stóp procentowych są zbyt optymistyczne.
Dla traderów instrumentów pochodnych na stopy procentowe to uporczywe ryzyko inflacyjne sugeruje, że kontrakty futures na Euribor wyceniają obecnie zbyt duże poluzowanie polityki pieniężnej w pozostałej części roku. Rekomendujemy krótką pozycję w krótkoterminowych kontraktach na Euribor lub wykorzystanie payer swaptions, aby zająć pozycję pod scenariusz „wyżej na dłużej” dla rentowności. Dane historyczne pokazują, że gdy banki centralne sygnalizują zagrożenia inflacyjne w okresach wzrostu, krótkoterminowe rentowności rosną, ponieważ rynek wycenia mniejszą skalę cięć stóp.
Strategia rynkowa w ujęciu walutowym i na instrumentach pochodnych
Na rynku walutowym ta niespodziewana siła gospodarki stanowi solidną poduszkę dla euro. Sugerujemy zakup opcji call na EUR/USD, by wykorzystać potencjalny ruch wzrostowy, jeśli Europejski Bank Centralny utrzyma jastrzębie nastawienie. Podobne epizody dywergencji polityki w przeszłości prowadziły do aprecjacji euro wobec dolara o 2%–4% w kolejnym miesiącu.
Ponieważ banki centralne pozostają wysoce czujne i odmawiają popadania w samozadowolenie, zmienność w instrumentach pochodnych denominowanych w euro ma wzrosnąć. Zalecamy zakup strategii straddle na opcjach na eurostopy procentowe, aby skorzystać na gwałtownych wahaniach rynku. Kluczowe w nadchodzących tygodniach będzie utrzymanie elastycznego profilu ryzyka, by nawigować w zmieniającym się krajobrazie makroekonomicznym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
