Prezes Fed z Chicago, Austan Goolsbee, w rozmowie z CNBC podczas piątkowego Sympozjum w Jackson Hole, zgodził się z przewodniczącym Fed Kevinem Warshem co do stanu gospodarki i stwierdził, że inflacja pozostaje głównym zmartwieniem Rezerwy Federalnej. Dodał również, że inflację napędzaną przegrzanym popytem trudno jest okiełznać oraz że presja cenowa utrzymuje się dłużej, niż oczekiwano.
W kwestii polityki pieniężnej Goolsbee powiedział, że akceptuje utrzymanie stóp bez zmian na lipcowym posiedzeniu FOMC, a także zasugerował, że nie ma silnej opinii co do tego, ile posiedzeń FOMC powinno być zaplanowanych. Podkreślił też, że nie uważa, aby Fed i Departament Skarbu działały w sprzecznych kierunkach.
Implikacje dla polityki pieniężnej i oczekiwań dotyczących stóp
Musimy uważnie śledzić najnowsze wypowiedzi prezesa Fed z Chicago, Austana Goolsbee’ego, ze Sympozjum w Jackson Hole, gdzie ostrzegł, że inflacja pozostaje głównym polem walki banku centralnego. Skoro Goolsbee jest zbieżny w ocenie z przewodniczącym Fed Kevinem Warshem co do uporczywości inflacji wynikającej z popytu, nadzieje na szybkie obniżki stóp szybko się ulatniają. Dla traderów instrumentów pochodnych oznacza to konieczność przygotowania się w najbliższych tygodniach na środowisko „wyżej i na dłużej” (higher for longer), jeśli chodzi o poziom stóp procentowych.
Historycznie, gdy Fed zmaga się z twardą inflacją popytową, podobną do lepkich odczytów wskaźnika cen konsumenckich (CPI), które obserwowaliśmy powyżej 3%, cykle luzowania są wyjątkowo powolne. Podczas szoków inflacyjnych pod koniec lat 70. przedwczesne cięcia stóp powodowały jedynie ponowny wystrzał inflacji — to błąd, którego obecny Fed za wszelką cenę chce uniknąć. Oczekujemy, że tak ostrożne podejście utrzyma rentowności obligacji skarbowych na podwyższonych poziomach, co może sprzyjać krótkom pozycjom na kontraktach terminowych na długodated Treasuries.
Strategie na instrumentach pochodnych i siła dolara
Na rynku opcji warto rozważyć zabezpieczenie portfeli akcyjnych, ponieważ przedłużający się okres wysokich stóp zagraża wycenom spółek. Zmienność implikowana na kontraktach Fed Funds prawdopodobnie wzrośnie, gdy rynek będzie na nowo wyceniał prawdopodobieństwo utrzymania stóp względem obniżek na nadchodzących posiedzeniach. Kluczowymi działaniami defensywnymi mogą być dla nas zakup ochronnych opcji put na główne ETF-y indeksowe lub handel kontraktami na krótkoterminowe stopy procentowe (STIR), aby wykorzystać zmienność rentowności.
Dodatkowo utrzymywanie się wysokich stóp zazwyczaj wzmacnia dolara amerykańskiego, co historycznie wywiera presję na surowce wyceniane w USD. Przykładowo indeks dolara (DXY) wykazywał silne wsparcie w rejonie 104–105 w okresach jastrzębich pauz Fed. Warto rozważyć pozycjonowanie pod dalszą siłę dolara poprzez opcje walutowe, jednocześnie zachowując krótkoterminową ostrożność wobec metali szlachetnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
