Dolar amerykański odrobił znaczną część spadków z poprzedniego tygodnia po jastrzępim wystąpieniu przewodniczącego Kevina Warsha w Jackson Hole, co podniosło indeks dolara (DXY) w kierunku potencjalnego ponownego testu poziomu 100,00. Przekaz polityki pieniężnej koncentrował się na powrocie inflacji do celu Fed wynoszącego 2% w ujęciu PCE; Warsh kwestionował, czy warunki finansowe są wystarczająco restrykcyjne, a dalsze zacieśnianie uzależniał od napływających danych. Oddzielne wypowiedzi przedstawicieli Fed podtrzymywały akcent na ryzykach inflacyjnych — jedna z prognoz wskazywała inflację na koniec roku w pobliżu 3% — przy czym jako czynniki komplikujące wymieniano cła, wojnę oraz wyższe koszty energii. Uwaga rynku przenosi się teraz na dane z rynku pracy i aktywności, w tym wskaźniki PMI ISM dla przemysłu i usług, ADP, JOLTS, tygodniowe dane o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims) oraz NFP, a także kolejne komentarze decydentów Fed.
Dane o pozycjonowaniu pokazały raczej redukcję niż pełnoskalową zmianę nastawienia wobec waluty. W tygodniu zakończonym 18 sierpnia spekulacyjna pozycja netto według CFTC spadła o nieco ponad 2,3 tys. kontraktów, co sprowadziło zmianę z ostatnich czterech tygodni do niemal +3,5 tys.; otwarte pozycje (open interest) obniżyły się o ok. 3% do blisko 48 tys. Ekspozycja spekulacyjna spadła do 39,8% z 43,2%, jej percentyl obniżył się do 58,6, a percentyl pozycji netto zszedł do 68,5 — rynek pozostaje więc na plusie (net long), ale z wyraźnie słabszym impetem.
Implikacje polityki Fed i perspektywy transakcyjne
Uważamy, że ostatni jastrzębi ton ze strony Rezerwy Federalnej oznacza, iż traderzy na instrumentach pochodnych powinni przygotować się na utrzymującą się siłę dolara amerykańskiego. Przy indeksie dolara (DXY), który obecnie wspina się z powrotem w okolice 101,50 po zejściu wcześniej w tym miesiącu do 100,60, narracja „wyżej na dłużej” ponownie jest mocno obecna. Warto rozważyć zakup opcji call na dolara lub zajmowanie długich pozycji na parach z USD, ponieważ waluta przygotowuje się do ponownego testu kluczowego psychologicznego oporu.
Ten byczy scenariusz wspierają ostatnie wskaźniki makro: bazowa inflacja PCE pozostaje uporczywie na poziomie 2,6%, a rentowności 10-letnich obligacji USA wróciły powyżej 4,15%. Historycznie, gdy Fed utrzymuje restrykcyjne nastawienie w okresach „lepkiej” inflacji, indeks dolara rósł średnio o 3%–5% w kolejnych tygodniach. Rekomendujemy wykorzystywanie krótkoterminowych korekt do budowania długiej ekspozycji na dolara, zwłaszcza wobec euro i jena.
Pozycjonowanie spekulacyjne i strategie zarządzania ryzykiem
Najnowsze dane CFTC pokazują, że spekulacyjne kontrakty netto „na długo” spadły nieznacznie o ponad 2 300, co w praktyce tworzy czystszy punkt wejścia bez ryzyka nadmiernie zatłoczonej transakcji. Ta niewielka realizacja zysków zredukowała łączną ekspozycję spekulacyjną do 39,8% z ponad 43% zaledwie tydzień wcześniej. Możemy wykorzystać ten przejściowy spadek pozycjonowania do zbudowania nowych długich pozycji na futures na dolara, zanim rynek w pełni zdyskontuje kolejną potencjalną podwyżkę stóp.
W nadchodzących tygodniach musimy liczyć się z podwyższoną zmiennością związaną z publikacjami z amerykańskiego rynku pracy, w tym NFP oraz danymi ISM dla usług. Aby ograniczać to ryzyko, traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć wielonożne strategie opcyjne, takie jak bycze spready na call (bull call spreads), które ograniczają ryzyko spadku, a jednocześnie pozwalają korzystać z wzrostowego impetu dolara. Warto być ustawionym przed publikacjami, ponieważ mocne dane z rynku pracy prawdopodobnie będą silnym katalizatorem kolejnej fali umocnienia dolara.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
