Bank Korei ujawnił w zgłoszeniu do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), że w drugim kwartale kupił 679 765 jednostek ETF SPDR Gold Trust, a wartość tej pozycji na koniec czerwca wynosiła 354,5 mld wonów (250,41 mln USD). SPDR jest największym na świecie funduszem zabezpieczonym złotem i przechowuje kruszec w Nowym Jorku i Londynie, jednak posiadanie ETF oznacza utrzymywanie udziałów, a nie fizycznego metalu, a wycena może odbiegać od cen kruszcu ze względu na mechanikę działania funduszu. Artykuł opisuje też ryzyko kontrahenta jako możliwość, że druga strona transakcji nie wywiąże się ze swoich zobowiązań, i argumentuje, że ETF-y mogą dokładać ryzyka operacyjne, depozytowe oraz ryzyka dostępu.
Osobno Korea Południowa przedstawiła ramy zakupu złota wytwarzanego w kraju po międzynarodowych cenach spot, przy czym Korea Exchange i Korea Securities Depository mają ułatwiać rozliczanie transakcji, a LS MnM oraz Korea Zinc dostarczać kwalifikujący się metal. Producenci ci wytwarzają rocznie 4–5 ton, a urzędnicy wskazują, że bank centralny będzie kupował część produkcji, gdy warunki rynkowe i związane z zarządzaniem rezerwami będą sprzyjające. Program umożliwia rozliczenie w wonach, przechowywanie złota w Korei Południowej i pojawia się w momencie, gdy kraj posiada nieco ponad 104 tony złota — ok. 1,1% łącznych rezerw — a ostatnie zwiększenie rezerw miało miejsce 13 lat temu; większość zasobów jest przechowywana w londyńskich skarbcach.
Zwrot banków centralnych i popyt na fizyczne złoto
Obserwujemy istotną zmianę w podejściu banków centralnych do rynku złota, czego przykładem jest zakup przez Bank Korei ponad 679 tys. jednostek SPDR Gold Trust. Choć ten „papierowy” zakup złota zapewnia krótkoterminową płynność, deklarowany przez bank centralny plan przejścia na krajowe złoto fizyczne podkreśla rosnącą nieufność wobec aktywów papierowych. Wpisuje się to w szerszy globalny trend, w ramach którego banki centralne konsekwentnie kupują rocznie ponad 1 000 ton fizycznego złota, aby zabezpieczać się przed niestabilnością fiskalną.
Dla traderów instrumentów pochodnych ta nadchodząca migracja z papierowych substytutów do fizycznego metalu tworzy w najbliższych tygodniach specyficzne okazje inwestycyjne. Oczekujemy, że premia złota fizycznego względem papierowych derywatów będzie się rozszerzać, ponieważ nabywcy państwowi będą domagać się dostawy fizycznej zamiast rozliczeń gotówkowych. Traderzy powinni przygotować się na wykorzystanie okazji arbitrażowych między kontraktami terminowymi na złoto a cenami spot metalu fizycznego, w miarę jak ta zmiana strukturalna będzie przyspieszać.
Strategie tradingowe w warunkach rosnącej zmienności złota
Przy utrzymującym się silnym trendzie cen złota powyżej 2 500 USD za uncję, bazowy popyt jest w dużej mierze wspierany przez bilanse podmiotów państwowych. Najnowsze dane rynkowe pokazują, że zakupy banków centralnych nadal stanowią znaczącą część globalnego popytu na złoto, wywierając trwałą presję wzrostową. Sugerujemy pozycjonowanie się pod zwiększoną zmienność na opcjach na złoto poprzez koncentrację na długoterminowych opcjach call, aby skorzystać z tej trwającej akumulacji ze strony podmiotów państwowych.
Wrodzone ryzyka kontrahenta związane z „papierowymi” ETF-ami sprawiają, że zaufanie instytucjonalne do tych instrumentów jest bardzo podatne na wstrząsy geopolityczne. Nagły „wyścig” dużych instytucji w kierunku zamiany papierowych ekspozycji na fizyczne złoto mógłby wywołać zacieśnienie płynności na rynku kontraktów terminowych. Zalecamy traderom zabezpieczanie pozycji za pomocą strategii spreadowych na opcjach, które hedgują ryzyko nagłych skoków popytu na dostawę fizyczną.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
