Długoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych są ok. 10–15 pb niżej tydzień po interwencji rynkowej sekretarza skarbu Scotta Bessenta; dodatkowo 8-proc. spadek cen ropy od ubiegłego tygodnia zmniejsza presję na stopy i wspiera aktywa ryzykowne, gdy dolar słabnie. Kolejnym punktem kontrolnym będą dzisiejsze dane o inflacji PCE w USA, następnie jutrzejsza aukcja 7-letnich papierów o wartości 44 mld USD oraz piątkowe wystąpienie przewodniczącego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole. Niższe rentowności obniżyły zmienność stóp procentowych, co przełożyło się na spokojniejszy rynek FX i akcji; dolar australijski zyskał po tym, jak lipcowy CPI zaskoczył w górę, zwiększając szanse na podwyżkę RBA w listopadzie. DXY ma być ograniczony w rejonie 99,00/10, przy ostatnich dołkach blisko 98,60.
W Europie lepsze dane ze strefy euro wzmocniły oczekiwania na ruch EBC o 25 pb do 2,50% we wrześniu, a rynek nadal wycenia kolejne 25 pb na początek przyszłego roku; wsparcie dla EUR/USD wskazywane jest przy 1,1650/60, a opór w okolicy 1,1700/1710. Bank centralny Węgier obniżył stopy o 25 pb do 5,50%; prognozy na koniec roku lokują EUR/HUF na 3,50 wobec 3,60 obecnie, a rentowności 10-letnich obligacji Węgier na 4,75% wobec 5,43%. W Chinach USD/CNH konsoliduje się, gdy PBoC spowalnia tempo obniżania fixingów USD/CNY, natomiast scenariusz bazowy nadal zakłada stopniowe zbliżanie się USD/CNY do 6,70 w nadchodzących miesiącach.
Strategie na instrumentach pochodnych na stopy procentowe i waluty
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych wykorzystali ostatni spadek o 10–15 pb na długim końcu krzywej rentowności USA, pozycjonując się pod kompresję zmienności stóp procentowych. Po interwencjach sekretarza skarbu Scotta Bessenta oraz 8-proc. spadku globalnych cen ropy, rynek opcji na stopy wycenia istotnie mniejsze ryzyko. Warto rozważyć sprzedaż krótkoterminowych straddle’i na kontraktach terminowych na Treasuries przed zbliżającym się wystąpieniem przewodniczącego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole.
Na rynku walutowym preferujemy zakup krótkoterminowych opcji put na indeks dolara amerykańskiego z celem spadku do 98,60, o ile DXY pozostaje ograniczony poniżej 99,10. Jednocześnie atrakcyjnie wyglądają opcje call na EUR/USD z celem 1,1700, zwłaszcza że strefa euro wykazuje odporność gospodarczą, a przedstawiciele EBC sygnalizują ryzyka wzrostowe po stronie dynamiki PKB. Historycznie podobne okresy spadku kosztów energii wspierały euro, redukując presję na branże energochłonne w przemyśle w całym bloku.
Dolar australijski pozostaje kluczowym celem dla strategii pochodnych typu carry trade po tym, jak lipcowe dane inflacyjne nieoczekiwanie przyspieszyły, podbijając prawdopodobieństwo podwyżki stóp w listopadzie. Sugerujemy wykorzystanie risk reversals, aby uchwycić dalszy potencjał wzrostowy AUD przy jednoczesnym zabezpieczeniu przed nagłymi zmianami globalnego sentymentu do ryzyka. Waluty wysokodochodowe nabierają wyraźnego impetu, gdy globalne indeksy zmienności, takie jak VIX, utrzymują się w pobliżu spokojnych letnich minimów poniżej 13.
Możliwości na instrumentach pochodnych na akcje i rynki wschodzące
W związku z publikacją kluczowego raportu wynikowego Nvidii za II kw. po dzisiejszym zamknięciu sesji, traderzy instrumentów pochodnych na akcje powinni przygotować się na silny „volatility crush”. Zmienność implikowana dla najbliższych serii jest bardzo podwyższona, co sprzyja strategiom sprzedaży opcji — takim jak iron condor — w celu inkasa premii. Historycznie ruchy Nvidii po wynikach wyznaczają momentum dla szerokiego sektora technologicznego, dlatego zakup zabezpieczających opcji put poza pieniądzem na indeksy technologiczne może chronić szersze portfele.
Na rynkach wschodzących dostrzegamy okazję na forincie węgierskim poprzez wejście w receiver swaps na 10-letnich obligacjach skarbowych, ponieważ rentowności mogą spaść z 5,43% w kierunku 4,75%. Tymczasem w Azji sugerujemy wykorzystanie konserwatywnych spreadów put na USD/CNH, aby zagrać na stopniowy spadek w stronę poziomu 6,70. Choć chiński bank centralny spowolnił tempo aprecjacji renminbi, szersza słabość dolara powinna podtrzymać presję spadkową w najbliższych tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
