Strategy pozyskało w ubiegłym tygodniu ok. 2,0065 mld USD netto ze sprzedaży 18,26 mln akcji Class A MSTR, ale nie dokonało żadnych zakupów ani sprzedaży Bitcoina, utrzymując stan posiadania na poziomie 840 447 BTC. W formularzu 8-K złożonym w SEC spółka opisała nową pulę „USD Cash” w ramach swojego Digital Credit Capital Framework, mającą zapewnić płynność dolarową na potrzeby działalności Bitcoin Treasury Company — w tym potencjalnych zakupów Bitcoina, wypłat dywidend z akcji uprzywilejowanych i odsetek od długu, skupu akcji, wykupu obligacji zamiennych oraz zwiększania USD Reserve. Firma wykazała 1,59 mld USD w USD Cash oraz 5,10 mld USD w USD Reserve; łącznie oznacza to ok. 6,69 mld USD płynności dolarowej, wliczając oczekiwane wpływy ze sprzedaży at-the-market, które nie zostały jeszcze rozliczone. Z najnowszych wpływów, 136,4 mln USD przeznaczono na odkup 1,43 mln akcji uprzywilejowanych STRC, 300 mln USD dodano do USD Reserve, a pozostałą część alokowano do USD Cash.
Bitcoin odnotował najsilniejszy tygodniowy wzrost od marca 2024 r., rosnąc o ponad 20% i w piątek przejściowo dochodząc do ok. 79 500 USD, podczas gdy amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły w tygodniu łącznie 1,92 mld USD napływów netto. Napływy wzrosły do 517 mln USD w środę, a następnie do 606 mln USD w czwartek. BTC kosztował 78 980 USD, o 1,8% więcej w ujęciu 24 godzin. Rynki obserwują też dane z USA i sygnały z Fed — raport PCE ma zostać opublikowany w środę, a Kevin Warsh ma wystąpić w Jackson Hole w piątek — podczas gdy MSCI zaproponowało wykluczenie Strategy oraz japońskiego Metaplanet z globalnych indeksów Global Investable Market Indexes w ramach nowej metodologii dla spółek nieoperacyjnych.
Przesunięcie w płynności i skutki dla strategii instytucjonalnych
Widzimy wyraźną zmianę w instytucjonalnych strategiach zarządzania skarbem, ponieważ MicroStrategy wstrzymuje agresywne zakupy Bitcoina, budując potężną rezerwę płynności w USD na poziomie 6,69 mld USD. Ta akumulacja gotówki następuje w momencie, gdy Bitcoin oscyluje wokół 78 980 USD, wspierany przez znaczący — 1,92 mld USD — tygodniowy napływ do amerykańskich spotowych ETF-ów. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność w nadchodzących tygodniach, ponieważ tymczasowa przerwa w zakupach ze strony największego korporacyjnego zwolennika kryptowalut zmienia dynamikę rynku.
W związku z propozycją MSCI dotyczącą wykluczenia MicroStrategy z kluczowych indeksów oczekujemy istotnej presji spadkowej na premię rynkową akcji spółki względem faktycznych zasobów Bitcoina. Traderzy instrumentów pochodnych mogą to wykorzystać, handlując opcjami w celu krótkiej gry na premię MicroStrategy, przy jednoczesnym zajęciu długiej pozycji w opcjach call na Bitcoina, aby uchwycić „czystą” ekspozycję na wzrost kryptowaluty. Historycznie premia MicroStrategy względem wartości aktywów netto (NAV) silnie się wahała, a bilans o wysokim udziale gotówki zwykle studzi krótkoterminowe premie spekulacyjne.
Katalizatory rynkowe i strategie opcyjne
Nadchodzące dane o inflacji PCE w USA oraz sympozjum Fed w Jackson Hole w tym tygodniu stanowią istotne, krótkoterminowe katalizatory dla rynków kryptowalut. Biorąc pod uwagę, że implikowana zmienność Bitcoina historycznie rośnie przed kluczowymi komunikatami banków centralnych, rekomendujemy strategie delta-neutral, takie jak długie straddle. Pozwala to zarabiać na gwałtownych ruchach cen po wydarzeniu niezależnie od tego, czy Bitcoin wybije powyżej ostatniego oporu w rejonie 79 500 USD, czy też się cofnie.
Choć napływy do spotowych ETF-ów osiągnęły w ubiegłym tygodniu imponujące 606 mln USD w ciągu jednego dnia, tak szybka koncentracja kapitału zwiększa wrażliwość rynku na nagłe szoki makroekonomiczne. Aby zabezpieczyć się przed nagłym odwróceniem płynności, sugerujemy budowę pozycji w putach ochronnych ze strike’ami w pobliżu poziomu wsparcia 75 000 USD. Wykorzystanie takich zabezpieczeń spadkowych pozwala utrzymać pro-wzrostową ekspozycję, a jednocześnie chronić portfele przed nieoczekiwanie jastrzębimi komentarzami ze strony Fed.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
