USA odnotowały w lipcu deficyt w wysokości 432,3 mld USD — największą miesięczną lukę od marca 2021 r. — co podniosło niedobór w roku fiskalnym do 1,8 bln USD na dwa miesiące przed zakończeniem roku fiskalnego 2026. Tekst wiąże to z uzależnieniem od krótkoterminowego finansowania, które sprawia, że pula zadłużenia jest wielokrotnie wystawiana na bieżące rentowności, oraz opisuje odświeżone podejście „Treasury Twist” poprzez odkupy 30-letnich obligacji przy jednocześnie większej emisji na krótkim końcu krzywej. Koszty obsługi długu oszacowano na 3 mld USD dziennie, co zbliża się do 100 mld USD miesięcznie i 1,2 bln USD rocznie; po 10 miesiącach odsetki netto wyniosły 963 mld USD, o 14% więcej rdr.
Dynamika deficytu fiskalnego i struktura długu
USA odnotowały w lipcu deficyt w wysokości 432,3 mld USD — największą miesięczną lukę od marca 2021 r. — co podniosło niedobór w roku fiskalnym do 1,8 bln USD na dwa miesiące przed zakończeniem roku fiskalnego 2026. Tekst wiąże to z uzależnieniem od krótkoterminowego finansowania, które sprawia, że pula zadłużenia jest wielokrotnie wystawiana na bieżące rentowności, oraz opisuje odświeżone podejście „Treasury Twist” poprzez odkupy 30-letnich obligacji przy jednocześnie większej emisji na krótkim końcu krzywej. Koszty obsługi długu oszacowano na 3 mld USD dziennie, co zbliża się do 100 mld USD miesięcznie i 1,2 bln USD rocznie; po 10 miesiącach odsetki netto wyniosły 963 mld USD, o 14% więcej rdr.
Ograniczenia polityki pieniężnej i dźwignia finansowa
Na tym tle artykuł przedstawia politykę pieniężną jako ograniczoną: Fed ma ważyć wyższe koszty finansowania bonów skarbowych (T-bills) wobec ryzyk inflacyjnych na długim końcu krzywej, jednocześnie rozważając redukcję bilansu w pobliżu obecnych stóp polityki pieniężnej. Tekst wskazuje, że rentowność 30-letnich obligacji skarbowych jest najwyższa od 2001 r., a rentowności w całej krzywej znajdują się na najwyższych poziomach od ćwierćwiecza — jeszcze przed istotnym odpływem aktywów z bilansu. Wspomina też o kreacji pieniądza rzędu 55 mld USD od końca maja oraz o raporcie zespołu zadaniowego oczekiwanym na początku 2027 r., a także wylicza dźwignię powiązaną m.in. z: 1,6 bln USD w segmencie private credit, 1,4 bln USD długu CLO, 1,5 bln USD obligacji śmieciowych, 1,4 bln USD długu z tytułu finansowania na depozyt zabezpieczający (margin debt), 40 bln USD długu publicznego oraz 18,8 bln USD zadłużenia konsumentów — przy bilansie Fed sięgającym ok. 7 bln USD.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.