Ludowy Bank Chin (PBoC) ustalił w poniedziałek centralny kurs USD/CNY na poziomie 6,7841, wobec 6,7817 w piątek i powyżej szacunku Reutersa wynoszącego 6,7248. Fixing wyznacza kierunek sesyjnego handlu juanem na rynku onshore i mieści się w szerokim mandacie PBoC obejmującym utrzymanie stabilności cen (w tym stabilności kursu walutowego), przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego oraz postępie reform finansowych.
PBoC jest instytucją państwową w ramach Chińskiej Republiki Ludowej i nie jest autonomiczny; kluczową rolę w zarządzaniu odgrywa sekretarz komitetu KPCh, a funkcje te — wraz ze stanowiskiem prezesa banku centralnego — pełni Pan Gongsheng. Zestaw narzędzi polityki obejmuje m.in. siedmiodniową stopę reverse repo, instrument Medium-term Lending Facility (MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopę rezerwy obowiązkowej (RRR), natomiast Loan Prime Rate (LPR) pełni rolę referencyjnej stopy kredytowej wpływającej na oprocentowanie kredytów, hipotek oraz zwrot z depozytów. Chiny dopuszczają bankowość prywatną — działa 19 banków prywatnych; do największych należą WeBank i MYbank, a regulacje wprowadzone w 2014 r. umożliwiły wejście finansowanym krajowo kredytodawcom do zdominowanego przez państwo systemu.
Ryzyka zmienności i możliwości w handlu instrumentami pochodnymi
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na wzrost zmienności pary USD/CNY po najnowszym dziennym fixingu PBoC na poziomie 6,7841. To ustawienie jest słabsze niż szacunek Reutersa (6,7248), co sygnalizuje, że bank centralny chce ograniczać szybkie umocnienie juana. W nadchodzących tygodniach sugerujemy pozycjonowanie pod potencjalny wzrost poprzez opcje call na USD/CNY, aby skorzystać na zarządzanej słabości waluty.
Różnice rentowności i sterowane polityką wahania rynkowe
Interwencja ta wpisuje się w zawężający się spread dochodowości, ponieważ Rezerwa Federalna USA obniżyła stopę referencyjną w kierunku 4,00%, podczas gdy chińska roczna stopa LPR pozostaje silnie stymulacyjna na poziomie 3,35%. Oczekujemy, że zmieniające się różnice stóp procentowych będą generować duże obroty w krótkoterminowych swapach walutowych. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni uważnie monitorować te spready, gdyż dane historyczne wskazują, że determinują one średnioterminowe przepływy kapitału do chińskich aktywów.
Ponieważ PBoC jest bankiem państwowym i pozostaje pod silnym wpływem rządzącego komitetu, należy liczyć się z nagłymi zwrotami w polityce z wykorzystaniem narzędzi takich jak reverse repo czy interwencje walutowe. Historycznie, gdy PBoC ustala fixing znacząco odbiegający od rynkowych szacunków, prowadzi to do skoku implikowanej zmienności. Rekomendujemy kupno strategii straddle na zmienność, aby zyskać na tych nagłych, sterowanych polityką wahaniach rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
