Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych kontynuowały odbicie po tym, jak Departament Skarbu USA ogłosił skup obligacji, a dane o aktywności wskazały na odporność sektora usług mimo schłodzenia w przemyśle. Rentowność 2-letnich papierów wzrosła o pięć punktów bazowych do 4,24%, ponieważ wrażliwe na oczekiwania dotyczące stóp procentowych terminy podążały za zmieniającymi się prognozami dla stopy Fed funds, a benchmark 10-letni wzrósł o niemal trzy pb do 4,474%. Indeks dolara amerykańskiego (DXY) był niemal bez zmian — spadł o 0,02% do 98,84 — wobec koszyka sześciu walut.
Na długim końcu krzywej rentowności 30-letnie obligacje zakończyły tydzień na poziomie 5,276%, o 2,5 pb wyżej, mimo że Skarb Państwa zwiększył planowane zakupy w tym segmencie do 4 mld USD z 2 mld USD. Wskaźnik S&P Global Services PMI poprawił się w sierpniu i przebił prognozy, podczas gdy indeks dla przemysłu spowolnił, ale nadal wskazywał na umiarkowany wzrost; ceny w fabrykach powiązano z zakłóceniami wynikającymi z wojny USA–Iran oraz wyższymi kosztami energii. Wśród najbliższych czynników mogących poruszać rynkami znajdują się: poniedziałkowa zapowiedź sankcji na Iran ze strony sekretarza skarbu Bessenta, raport PCE z USA, wstępne rewizje benchmarkowe BLS oraz wystąpienie przewodniczącego Fed Warsha w Jackson Hole.
Strategie stóp procentowych w otoczeniu rosnących rentowności
Musimy szybko dostosować strategie stóp procentowych, ponieważ rynek obligacji reaguje na zaskakująco mocne dane makroekonomiczne. Wobec wzrostu rentowności 2-letnich Treasuries do 4,24% oraz utrzymywania się rentowności 30-letnich papierów na wysokim poziomie 5,27% rynek wyraźnie dyskontuje bardziej jastrzębie nastawienie. Rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji na obligacje skarbowe USA do zabezpieczenia przed dalszymi skokami rentowności w górę.
Nadchodzące sympozjum w Jackson Hole z udziałem przewodniczącego Fed Warsha będzie kluczowym testem dla oczekiwań dotyczących stóp w najbliższych tygodniach. Jednocześnie musimy przygotować się na zapowiadaną na poniedziałek deklarację sekretarza skarbu Bessenta dotyczącą sankcji na Iran. Te wydarzenia z dużym prawdopodobieństwem wywołają gwałtowne ruchy zarówno na rynku obligacji, jak i walut.
Napięcia geopolityczne, inflacja i ochrona portfela
Utrzymujące się napięcia geopolityczne związane z wojną USA–Iran podtrzymują wysokie globalne koszty energii, co grozi utrwaleniem presji inflacyjnej. Powinniśmy uważnie śledzić nadchodzący raport inflacyjny PCE, ponieważ każda pozytywna niespodzianka najpewniej wypchnie rentowności jeszcze wyżej. Zajęcie długiej pozycji w instrumentach pochodnych na energię lub zastosowanie strategii opcyjnych skoncentrowanych na zmienności na rynku ropy może pomóc chronić portfele.
Przy stabilnym indeksie dolara w okolicach 98,84 opcje walutowe stwarzają specyficzne możliwości rozgrywania różnicy rentowności. Dane historyczne pokazują, że gdy spread między rentownościami krótkoterminowymi i długoterminowymi rośnie w warunkach stresu geopolitycznego, transakcje typu curve-steepener zwykle radzą sobie dobrze. Warto rozważyć wejście w opcje swapowe, które korzystają na stromieniu krzywej, w sytuacji gdy rentowność 30-letnich papierów pozostaje podwyższona mimo skupu obligacji przez rząd.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
