RBC oczekuje, że dane o PKB Kanady za czerwiec oraz za II kwartał pokażą odbicie po zimowym spowolnieniu, a impet ma być wspierany przez mocniejszy rynek pracy, wyższe wydatki konsumentów oraz poprawę inwestycji przedsiębiorstw i w segmencie mieszkaniowym. Bank zakłada wzrost o 0,2% m/m w czerwcu, zgodnie ze wstępnym szacunkiem Statistics Canada, po niemal pełnym punktcie procentowym zwyżki łącznie w kwietniu i maju. Nawet biorąc pod uwagę historię rewizji, RBC ocenia, że dynamika PKB w II kw. kształtuje się powyżej 3% w ujęciu annualizowanym.
Oczekuje się, że handel zagraniczny istotnie dołożył się do wzrostu, ponieważ eksport rósł szybciej niż import — częściowo dzięki odbiciu w sektorze motoryzacyjnym po zimowych zakłóceniach produkcji. Ten czynnik wspierający najprawdopodobniej nie utrzyma się: wzrost wynikający z produkcji aut i przepływów handlowych nie powinien się powtórzyć w kolejnych kwartałach, podczas gdy przeciwności demograficzne i handlowe mają ciążyć perspektywom.
Krótkotrwałe odbicie gospodarcze i implikacje dla waluty
Oczekujemy, że publikowane w przyszłym tygodniu dane o PKB za II kwartał pokażą przejściowy skok wzrostu powyżej 3% w ujęciu annualizowanym, napędzany krótkoterminowym odbiciem eksportu samochodów oraz wydatków konsumenckich. Dla traderów instrumentów pochodnych tak silny odczyt może wywołać krótką falę umocnienia dolara kanadyjskiego oraz podbić rentowności na krótkim końcu krzywej. Sugerujemy wykorzystanie tej przejściowej poprawy nastrojów rynkowych jako dogodnego momentu do budowania krótkich pozycji w walucie — zwłaszcza że CAD ma trudności z trwałym przebiciem ostatniego oporu w okolicach 74 centów amerykańskich.
Ten nagły zryw aktywności gospodarczej z dużym prawdopodobieństwem nie będzie trwały, ponieważ strukturalne bariery handlowe i zmiany demograficzne mogą obniżać tempo wzrostu w ostatnich kwartałach roku. Historycznie, tymczasowe wsparcie ze strony handlu — takie jak powojenne odbicie sektora motoryzacyjnego — szybko wygasa, pozostawiając gospodarkę podatną na słabnięcie popytu konsumpcyjnego. Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na ten zwrot, kupując opcje put na dolara kanadyjskiego lub celując w długie pozycje w kontraktach terminowych na kanadyjskie obligacje skarbowe.
Perspektywy polityki Banku Kanady i strategie rynkowe
Ponieważ Bank Kanady uważnie monitoruje te niezrównoważone czynniki wzrostu, zakładamy, że ewentualna jastrzębia zmiana oczekiwań co do polityki pieniężnej będzie krótkotrwała. Rynek swapów wycenia obecnie umiarkowane dostosowania stóp, jednak w dłuższym horyzoncie ścieżka wskazuje na dalsze łagodzenie polityki wraz z narastaniem czynników hamujących pod koniec roku. Rekomendujemy wdrażanie strategii typu steepener na krzywej dochodowości — w szczególności zakup krótkoterminowych kontraktów terminowych na stopy procentowe, takich jak CORRA — aby skorzystać na ewentualnych obniżkach stóp, gdy materializować się będzie spowolnienie gospodarcze.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
