Dolar amerykański osłabił się mimo stabilizacji rentowności obligacji skarbowych – indeks USD spadł w warunkach, które zazwyczaj sprzyjają umocnieniu. Obawy o deficyt budżetowy zostały przygaszone, a wpływy z ceł mają rosnąć, jednak dochody z ceł importowych w 2026 r. prognozowane są na mniej więcej podobnym poziomie co w 2025 r. Rynki coraz częściej ujmują obecną debatę jako coś więcej niż historię o rynku długu. Widzą ścieżkę od napięć fiskalnych do szerszej destabilizacji waluty, odwołując się do precedensów, w których mieszanka polityk rozchwiała kursy walutowe.
Często przywoływane przykłady to Japonia, gdzie próby kontrolowania rentowności zakończyły się gwałtowną deprecjacją, oraz wyprzedaż brytyjskich giltów w 2022 r., gdy plany fiskalne weszły w konflikt z zacieśnianiem polityki przez Bank Anglii, a funt spadł do historycznych minimów. W USA działania Departamentu Skarbu mające na celu stłumienie rentowności na długim końcu krzywej porównuje się do luzowania ilościowego, mimo że Rezerwa Federalna koncentruje się na redukcji bilansu. Podobne napięcia w innych miejscach również uderzały w waluty; w Japonii obawy o nowy impuls stymulacyjny w czasie, gdy BoJ zacieśniał politykę, zepchnęły jena do minimów z 40 lat. Różnica między intencją a realizacją pozostawia jednak przestrzeń na częściowe odbicie dolara, jeśli warunki rynkowe się ustabilizują.
Niespójność polityki i strategie z wykorzystaniem instrumentów pochodnych
Uważamy, że inwestorzy handlujący instrumentami pochodnymi powinni przygotować się na podwyższoną zmienność dolara amerykańskiego w miarę narastania konfliktu między polityką Departamentu Skarbu a Fed. Przy prognozowanym deficycie budżetowym USA na poziomie 1,8 bln USD w 2026 r. strukturalna presja na „greenbacka” rośnie z dnia na dzień. Rekomendujemy pozycjonowanie się pod słabszego dolara w nadchodzących tygodniach poprzez wykorzystanie opcji do zabezpieczenia się przed nagłymi wahaniami kursowymi.
Historycznie, gdy zacieśnianie polityki pieniężnej zderza się z ekspansją fiskalną – jak w brytyjskim kryzysie związanym z „mini-budżetem” w 2022 r., który zepchnął funta do historycznego dołka 1,03 USD – waluta potrafi się załamać. Ponieważ indeks dolara już w sierpniu osuwa się w okolice 100,5 pkt, rynek zaczyna wyceniać podobną niespójność polityk. Sugerujemy zakup średnioterminowych opcji put na dolara, aby skorzystać z tego trendu spadkowego.
Transakcje taktyczne i okazje na zmienności
Jednocześnie należy pamiętać, że rozbieżność między planowanymi interwencjami Departamentu Skarbu a ich faktyczną realizacją może wywoływać nagłe rajdy ulgi. Aktywni traderzy powinni wykorzystywać krótkoterminowe skoki USD do budowania krótkich pozycji w USD/JPY, z celem spadku w kierunku poziomu 140. Ustawienie ciasnych zleceń stop-loss na tych pozycjach futures pomoże chronić kapitał przed nagłymi komunikatami dotyczącymi polityki.
Na koniec warto przyjrzeć się strategiom na zmienność, gdy rentowności 10-letnich obligacji USA oscylują wokół 4,1% w reakcji na sprzeczne sygnały ze strony Bessenta i Warsha. Implikuowana zmienność na głównych parach walutowych pozostaje relatywnie niska mimo ryzyka narastającego kryzysu na styku długu i waluty. Zakup strategii straddle na EUR/USD pozwoli zarabiać na gwałtownych ruchach niezależnie od kierunku, w miarę jak ten polityczny „przeciąg linowy” będzie się rozwijał.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
