Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent ogłosił niespodziewane zwiększenie skupu obligacji w ramach wsparcia płynności w segmencie 10–30 lat, podwajając skalę operacji w porównaniu z 9 września, po tym jak rentowność 30-latek wzrosła powyżej 5,30%, a 10-latek poszła dalej w górę. Rynki zareagowały szybko: rentowność 30-latek spadła o ok. 10 pb do 5,18%, a 10-latek obniżyła się w kierunku 4,65%, podczas gdy dolar zszedł do najniższego poziomu od trzech miesięcy. Złoto skoczyło o 190 USD, tj. o 4,35%, przebijając 4500 USD, a kontrakty terminowe na akcje przeszły z minusów na plusy. Ruch przedstawiano jako „zdejmowanie duracji” z rynku, potencjalnie finansowane większą emisją krótkoterminowych bonów skarbowych (T-bills), przy zastrzeżeniu, że nie zmienia to niemal 40 bln USD długu publicznego ani potrzeb refinansowania; w kolejnej sesji rajd zaczął wygasać: 10-latki były na 4,67% (+2 pb), a 30-latki na 5,22% (+3 pb).
Ceny energii pozostały mocne: Brent wzrósł o 2 USD do 93,60 USD, a WTI o 2 USD do 87,80 USD, podbijając obawy inflacyjne; amerykańskie akcje zakończyły dzień na plusie po trzech spadkowych sesjach. Dow zyskał 120 pkt, S&P 500 wzrósł o 16 pkt i zamknął się na 7707, Nasdaq dodał 41 pkt, Russell zyskał 15 pkt, a indeks spółek transportowych spadł o 35 pkt; równoważony (equal-weight) S&P wzrósł o 92 pkt, a „Mag 7” dodała 424 pkt. Minutki Fed pokazały, że trzech decydentów opowiadało się w lipcu za podwyżką o 25 pb, a „kilku” skłaniało się ku dalszemu zacieśnianiu. W wynikach: Target podał sprzedaż porównywalną +3,8%, wzrost ruchu klientów +3,6% i wzrost sprzedaży cyfrowej o niemal 9%; oczekuje się, że Walmart pokaże 0,74 USD zysku na akcję przy 187 mld USD przychodów; Lowe’s przebił prognozy zysku, ale nie dowiózł przychodów i obniżył outlook sprzedaży, a TJX podniósł prognozę zysku. Merck i Moderna poinformowały, że ich intismeran plus Keytruda osiągnęły zakładane punkty końcowe w badaniu fazy 3 w czerniaku obejmującym ponad 1100 pacjentów; akcje Moderny eksplodowały wzrostem o 176% (111 USD), a Merck zyskał ok. 10%. Europejskie giełdy były pod kreską: Niemcy -0,5%, Hiszpania -0,1%; amerykańskie futures pokazywały: Dow -90, S&P -2, Nasdaq +26, Russell -3. Wskazywano wsparcie na 7700, wsparcie na linii trendu przy 7500 oraz opór w strefie 7900–8000; oczekiwania wobec Nvidii koncentrowały się na 92–94 mld USD przychodów, a rynek opcji implikował ruch o 7% (ok. 15 USD) w przedziale 195/240 USD.
Zmienność rynku obligacji i pozycjonowanie taktyczne
Właśnie zobaczyliśmy, jak Departament Skarbu wkroczył z niespodziewanym podwojeniem skupu obligacji w ramach wsparcia płynności, startującym 9 września, co chwilowo schłodziło rentowność 10-latek do 4,65% i wywindowało złoto powyżej 4500 USD. Choć ten sztucznie wykreowany popyt wywołał krótkotrwałą ulgę na akcjach, fundamentalna rzeczywistość niemal 40 bln USD długu publicznego i ogromnego deficytu pozostaje bez zmian. Traderzy instrumentów pochodnych muszą rozumieć, że to interwencja o charakterze tymczasowego „opatrunku”, dlatego należy przygotować się na powrót trendu wzrostowego rentowności.
Rynek obligacji już testuje skuteczność tego ruchu: rentowność 10-latek pełznie z powrotem do 4,67%, a Brent wybija powyżej 93 USD za baryłkę, grożąc świeżą falą presji inflacyjnej. Przy najnowszych minutkach Fed ujawniających jastrzębie tło — gdzie kilku decydentów wciąż chce dalej podnosić krótkoterminowe stopy — otoczenie makro pozostaje skrajnie zmienne. Rekomendujemy wykorzystanie swapów na stopy procentowe lub zakup opcji put na długoterminowe ETF-y na obligacje skarbowe, takie jak TLT, aby zająć pozycję pod kolejną falę wzrostu rentowności.
Strategie akcyjne i rotacja sektorowa
Historycznie wrzesień jest najgorszym miesiącem roku dla akcji — S&P 500 średnio spada o 1,2% od 1928 r. Przy indeksie obecnie w okolicach 7707 oczekujemy ponownego testu poziomu 7700, co w razie kontynuacji wyprzedaży na rynku obligacji może szybko otworzyć drogę do kluczowego wsparcia na linii trendu przy 7500. Aby zabezpieczyć portfele przed tym sezonowym obsunięciem, warto rozważyć zakup krótkoterminowych opcji ochronnych (protective puts) na S&P 500 lub zastosowanie strategii bear put spread w celu ograniczenia ryzyka spadkowego.
Wyniki Nvidii w przyszłym tygodniu mogą być kluczowym katalizatorem zmienności — rynek opcji wycenia obecnie potężny ruch ceny o 7% w jedną lub drugą stronę. Ponieważ kurs jest uwięziony w wąskim przedziale 195–240 USD, zmienność implikowana jest wyjątkowo wysoka. Warto rozważyć długie straddle’e, aby zagrać na wybicie poza te poziomy, albo spready kredytowe, aby skorzystać z „spłaszczenia” premii po przetworzeniu informacji przez rynek.
Tymczasem eksplozja notowań Moderny (+176%) i skok Mercka (+10%) pokazują, że kapitał szybko rotuje w kierunku sektorów defensywnych i spółek z silnymi, „wysokiej wiarygodności” newsami. Ta rotacja z zatłoczonych transakcji technologicznych oznacza, że trzeba przesunąć strategię opcyjną na akcjach z growth w stronę defensywnego value. Sugerujemy realizację strategii bull call spread na spółkach z ochrony zdrowia oraz dóbr podstawowych, które prawdopodobnie będą pełnić funkcję bezpiecznej przystani w trakcie burzliwego września.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
