Inflacja w RPA osłabła w sierpniu: główny wskaźnik CPI wyniósł 4,3%, a inflacja bazowa 4,2%. Do spadku łącznej dynamiki przyczyniły się niższe ceny paliw i żywności. Ten dezinflacyjny impuls może jednak szybko wygasnąć: jeśli globalne ceny ropy naftowej i produktów rafinowanych utrzymają się na podwyższonych poziomach, krajowe ceny benzyny mogą ponownie zacząć rosnąć już we wrześniu, eliminując jedno z kluczowych źródeł krótkoterminowej ulgi.
Coraz większa uwaga przesuwa się także na inflację żywności, ponieważ prognozy wskazują na powrót zjawiska El Niño w tym roku — układu, który zwykle przynosi do RPA gorętsze i bardziej suche warunki od listopada do marca. Meteorolodzy oceniają prawdopodobieństwo bardzo silnego El Niño na ok. 90%, natomiast szansa, że będzie to najsilniejszy epizod od rozpoczęcia pomiarów w 1950 r., szacowana jest na 69%. Poprzednie silne epizody w latach 2015/16 i 2023/24 obniżyły zbiory kukurydzy o 20%–50%, a w 2016 r. ceny zbóż wzrosły o ok. 15% r/r, zwiększając ryzyko utrzymywania się inflacji powyżej celu przez dłuższy czas.
Pozycjonowanie na słabszego randa w obliczu ryzyk inflacyjnych
Rekomendujemy traderom na instrumentach pochodnych pozycjonowanie się na osłabienie południowoafrykańskiego randa (ZAR) w nadchodzących tygodniach, wraz z narastaniem bazowych presji inflacyjnych. Mimo że ostatnie odczyty CPI pozostawały relatywnie stabilne w okolicach 4,5%, rosnące globalne ceny ropy oraz narastające ryzyka dla rolnictwa mogą zaburzyć ten trend. Zakup opcji call na USD/ZAR z terminem wygaśnięcia trzy–sześć miesięcy to kosztowo efektywny sposób zabezpieczenia się przed nagłym wybiciem powyżej poziomu 18,50.
Analiza wcześniejszych wzorców pogodowych pokazuje, że silne epizody El Niño w latach 2015/16 oraz 2023/24 zmiażdżyły lokalne zbiory kukurydzy nawet o 50% i wywindowały ceny zbóż o kilkanaście procent. Każdy powrót takich suchych warunków na wiosnę na półkuli południowej szybko przełoży się na CPI żywności, która stanowi ponad 17% koszyka inflacyjnego RPA. Uważamy, że rynek opcji obecnie niedoszacowuje to sezonowe ryzyko rolnicze, co sprawia, że premie za zmienność są relatywnie atrakcyjne do kupna już teraz.
Strategiczne podejścia na rynku derywatów stopy procentowej
Na rynku derywatów stopy procentowej rekomendujemy zajęcie pozycji na wzrost 1-rocznej stawki swap opartej o Johannesburg Interbank Average Rate (Jibar). Rynek obecnie wycenia systematyczne obniżki stóp procentowych przez South African Reserve Bank aż do końca 2026 r. Nagły skok kosztów żywności i paliw najprawdopodobniej zmusi decydentów do wstrzymania cyklu łagodzenia polityki, co doprowadzi do gwałtownego przeszacowania w górę krótkiego końca krzywej swapowej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
