Brytyjski indeks cen detalicznych (RPI) wzrósł w lipcu o 0,6% m/m, przyspieszając z 0,3% w poprzednim odczycie. Ruch ten wskazuje na szybszy wzrost cen w ujęciu miesięcznym według miary RPI.
Publikacja pokazuje wzrost miesięcznej dynamiki o 0,3 pkt proc., z 0,3% do 0,6%. Rynki często śledzą RPI ze względu na kontrakty indeksowane inflacją i mechanizmy waloryzacji, a lipcowy odczyt dokłada się do najnowszej serii publikowanych danych cenowych.
Implikacje dla polityki pieniężnej i rynków długu
Nieoczekiwany skok brytyjskiego indeksu cen detalicznych (RPI) do 0,6% w lipcu pokazuje, że presja inflacyjna jest daleka od opanowania. Uważamy, że te dane — wyższe od oczekiwań — zmuszą Bank Anglii do utrzymania stóp procentowych na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas, zaburzając wcześniejsze rynkowe oczekiwania szybkich obniżek. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni niezwłocznie przeszacować kontrakty terminowe na SONIA (Sterling Overnight Index Average), ponieważ prawdopodobieństwo cięcia stóp na najbliższych jesiennych posiedzeniach istotnie spadło.
Na rynku długu spodziewamy się presji spadkowej na brytyjskie obligacje skarbowe (gilts), ponieważ rentowności będą rosnąć w reakcji na uporczywą inflację. Inwestorzy mogą rozważyć krótką pozycję w krótkoterminowych kontraktach terminowych na gilts lub zakup opcji put na obligacje o dłuższym terminie zapadalności, aby skorzystać na wzroście rentowności. Historycznie, gdy miesięczny RPI rośnie o 0,3 pkt proc. lub więcej, rentowności krótkoterminowych gilts w kolejnych tygodniach zwiększały się średnio o 15–25 pb.
Możliwości na funcie i w instrumentach indeksowanych inflacją
Dostrzegamy również taktyczną szansę w instrumentach pochodnych powiązanych z funtem, ponieważ wyższe oczekiwania dotyczące stóp procentowych wspierają lokalną walutę. Zakup opcji call na GBP/USD lub pozycjonowanie pod mocniejszego funta względem euro wydaje się uzasadnione w nadchodzących tygodniach. Historycznie, rozszerzanie się różnicy stóp procentowych między Bankiem Anglii a innymi bankami centralnymi sprzyjało umocnieniu funta, zwłaszcza gdy inflacja zaskakiwała w górę.
Na koniec, popyt na instrumenty pochodne indeksowane inflacją prawdopodobnie wzrośnie, gdy zabezpieczający się klienci korporacyjni będą intensywnie poszukiwać ochrony przed rosnącymi cenami detalicznymi. Rekomendujemy zajęcie długiej pozycji w brytyjskich swapach inflacyjnych, szczególnie w tenorach od jednego do trzech lat, gdzie obecnie niedopasowanie wycen jest najbardziej widoczne. Przy utrzymującej się uporczywej rocznej dynamice inflacji instrumenty te stanowią bardzo dobre zabezpieczenie przed kolejnymi zaskoczeniami w górę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
