Nadchodzą dane ZEW za sierpień z Niemiec; konsensus zakłada poprawę wskaźnika oceny bieżącej sytuacji, ponieważ gospodarka pozostaje odporna na szok energetyczny, a łagodzenie fiskalne wspiera aktywność. Zaplanowano również publikację raportu z rynku pracy w Wielkiej Brytanii: oczekuje się spadku dynamiki przeciętnych tygodniowych wynagrodzeń z poziomów powyżej 4%, a stopa bezrobocia ma pozostać poniżej 5%. Rynek wycenia jedną podwyżkę stóp Banku Anglii do końca roku, natomiast w niniejszej notatce zakładamy brak zmian stopy Bank Rate. W USA oczekuje się, że lipcowe dane o produkcji przemysłowej i produkcji w przetwórstwie będą nieco lepsze niż w czerwcu, wraz z danymi z rynku mieszkaniowego.
Ropa Brent wzrosła powyżej 91 USD/bbl w związku z eskalacją napięć na Bliskim Wschodzie po wygaśnięciu 60-dniowego memorandum porozumienia (MoU) między USA a Iranem; jednocześnie normalizacja przepływu tankowców przez cieśninę Ormuz utknęła, a ryzyka wzrosły w rejonie Bab al-Mandab. Amerykańskie sierpniowe wskaźniki nastrojów zaskoczyły in plus: indeks Empire State (NY Fed) wzrósł do 20,6 z 15,6 wobec oczekiwanych 11, a indeks NAHB do 35 z 34 wobec oczekiwanych 33. Szwedzkie oczekiwania inflacyjne Origo wzrosły do 1,97% z 1,83% w horyzoncie roku oraz do 2,07% z 2,02% w horyzoncie dwóch lat. Dane z Chin za lipiec okazały się słabsze: sprzedaż detaliczna 0,6% r/r (konsensus 1,5%; poprzednio 1,0%), produkcja przemysłowa 4,5% r/r (5,0%; 5,3%), ceny nowych domów spadły o 0,18% m/m, a inwestycje w nieruchomości spadły łącznie o blisko 20% r/r od początku roku. Akcje spadły: S&P 500 -0,5%, a Stoxx 600 -0,2%. EUR/USD na krótko przebił 1,16, po czym zszedł poniżej 1,1580, a rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęły najwyższy poziom od 2007 r.
—Krzywe dochodowości, surowce i strategie portfelowe
Wobec skoku rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA w kierunku poziomu 5% — wartości, które nie utrzymywały się trwale od 2007 r. — rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych pozycjonowanie pod bardziej stromą krzywą dochodowości. Wykorzystanie payer swaptionów lub krótkich pozycji na długoterminowych kontraktach terminowych na obligacje skarbowe może pomóc w zabezpieczeniu przed presją na tzw. bear steepening. Ponieważ globalne rentowności pozostają pod presją wzrostową z uwagi na dużą podaż długu oraz utrzymujące się wysokie koszty energii, priorytetem pozostaje zabezpieczenie przed przedłużającą się wyprzedażą duration.
Niestabilność geopolityczna na Bliskim Wschodzie wyniosła ropę Brent ponownie powyżej 91 USD za baryłkę, co grozi odnowieniem inflacyjnych szoków podażowych. Rekomendujemy zakup out-of-the-money opcji call na Brent lub zastosowanie strategii bull call spread w celu partycypacji w dalszych wzrostach. Takie podejście zabezpiecza portfele na wypadek nagłych skoków cen w razie zakłóceń żeglugi w pobliżu cieśniny Ormuz i Bab al-Mandab.
Na rynku walutowym widzimy atrakcyjną okazję do rozegrania siły surowców poprzez długą pozycję w koronie norweskiej (NOK) wobec euro. EUR/NOK w ostatnim czasie oscylował w pobliżu 11,00, co czyni atrakcyjnymi opcje put na parę (tj. nastawione na spadek EUR/NOK / umocnienie NOK), gdyż wysokie ceny ropy poprawiają warunki wymiany Norwegii. Jednocześnie inwestorzy powinni obserwować poziom 1,1580 na EUR/USD, gdzie krótkoterminowe straddle mogą wykorzystać nagłe skoki zmienności tej pary.
—Globalna słabość i defensywne nastawienie na rynku akcji
Słabe dane z Chin — gdzie sprzedaż detaliczna spowolniła do zaledwie 0,6%, a inwestycje w nieruchomości spadły niemal o 20% — sugerują, że globalny wzrost pozostaje wyraźnie nierównomierny. Aby ograniczyć ryzyko szerszej korekty na rynku akcji, sugerujemy zakup opcji put na S&P 500 lub Stoxx 600, zwłaszcza że rosnące koszty energii uderzają w segment dóbr podstawowych. Taka defensywna pozycja pomoże amortyzować portfele przed potencjalną korektą napędzaną wysokimi stopami wolnymi od ryzyka oraz słabym popytem w Azji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
