Dolar osłabił się w piątek po spadku lipcowej sprzedaży detalicznej; BBDXY zniżkował w nocy o 3 pkt do 99,42, a Dollar Index wynosił 99,42, podczas gdy zamknięcie tygodnia wskazywano na 1,201 wobec BBDXY 1,198 w tabeli rynkowej. Złoto wzrosło o 25 USD do 4 377 USD, a później zanotowało 4 388 USD, natomiast srebro podrożało o 33 centy do 64,58 USD, po czym handlowano nim po 65,41 USD. W danych pozycjonowania przekazywanych z raportu COT krótkie pozycje „Wielkiej Ósemki” na srebrze opisano jako 106 dni ekspozycji, co odpowiada 245,795 mln uncji trojańskich lub 49 159 kontraktom COMEX, wobec 238,555 mln uncji lub 47 711 kontraktów tydzień wcześniej. Ropa utrzymywała poziom 82 USD; ostatnio 82,62 USD po skoku o 11 USD, a rentowność 10-latek przesunęła się z 4,69% w piątek do 4,71% na start tygodnia.
Na amerykańskich rynkach finansowania aukcja 30-letnich obligacji skarbowych przyniosła sprzedaż 25 mld USD przy rentowności 5,216%, najwyższej od 2001 r., podczas gdy aukcja 10-latek dzień wcześniej przyniosła najwyższy koszt finansowania dla tego terminu zapadalności od 2007 r. Departament Skarbu skorygował też wytyczne dotyczące sprzedaży długu, pozostawiając przestrzeń do ograniczenia podaży najdłuższych obligacji. W innym miejscu ostrzeżenie dla rynku akcji sygnalizowano poprzez Hindenburg Omen, a indeks Empire State Manufacturing miał wzrosnąć o 20. Stan zadłużenia opisywano jako zbliżający się do 40 bln USD, z odniesieniem do wcześniejszego progu 39 bln USD.
Zmienność na rynku obligacji, rosnące rentowności i presja długu
Widzimy spadek indeksu dolara do 99,42, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych pozostają uporczywie wysokie, a 10-latki oscylują w okolicy 4,71%. To rozbieżność napędzana jest presją ogromnego długu publicznego, który szybko zbliża się do poziomu 40 bln USD. Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć pozycjonowanie pod utrzymującą się zmienność na rynku obligacji, gdy rentowności testują wielodekadowe maksima.
Koszt finansowania długu USA już wyraźnie wzrósł, a płatności odsetkowe netto niedawno przekroczyły w ujęciu zannualizowanym 1,1 bln USD. Przy wycenie aukcji 30-latek na wysokim poziomie 5,216% rząd ponosi najwyższe koszty pożyczkowe, jakie widzieliśmy od ćwierćwiecza. Oczekujemy, że ta presja fiskalna będzie utrzymywać wzrostową presję na długoterminowe rentowności, co czyni strategie na spadek cen długoterminowych kontraktów terminowych na Treasuries szczególnie atrakcyjnymi.
Pozycjonowanie na metalach szlachetnych i ryzyka na rynku akcji
Choć złoto wzrosło do 4 388 USD, a srebro jest mocne przy 65,41 USD, należy zachować ostrożność ze względu na duże krótkie pozycje utrzymywane przez największych uczestników komercyjnych. „Wielka Ósemka” ma obecnie krótką pozycję na ok. 245,8 mln uncji srebra, co odpowiada niemal 3,5 miesiąca globalnej produkcji. Zalecamy stosowanie ochronnych opcji put na metalach szlachetnych jako zabezpieczenia przed nagłymi, „wyreżyserowanymi” spadkami wynikającymi z podaży papierowej w najbliższych tygodniach.
Uważnie obserwujemy też rynki akcji, ponieważ Hindenburg Omen wysyła sygnały ostrzegawcze przed potencjalną korektą. Jeśli doszłoby do szerszego krachu giełdowego, historia pokazuje, że inwestorzy agresywnie upłynniają złoto i srebro, aby pokryć wezwania do uzupełnienia depozytów zabezpieczających (margin call). Wielkość pozycji w derywatach na metale powinna pozostawać konserwatywna, aby przetrwać nagłe skoki popytu na płynność.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
