DBS Group Research ocenił, że rynki pozostają skupione na działaniach Japonii mających wesprzeć jena, zwracając mniejszą uwagę na szersze konsekwencje dla dolara amerykańskiego. Według banku stanowisko Waszyngtonu daje Tokio polityczne „alibi” do utrzymywania interwencji walutowych jako realnej opcji, a kolejne operacje na USD/JPY pozostają możliwe w okolicach lub powyżej poziomu 160.
W notatce wskazano na apel sekretarza skarbu USA Scotta Bessenta, aby Fed rozszerzył linię FIMA Repo Facility (Foreign and International Monetary Authorities), która obecnie przewiduje limit finansowania na poziomie 60 mld USD na kontrahenta, podkreślając, że nie należy interpretować tego jako sygnału negatywnego dla jena. Odniesiono się też do faktu, że Waszyngton dostrzega coraz bardziej skoordynowaną obronę jena przez Japonię, przywołując efekty uboczne widoczne na rynku obligacji USA. Dodano, że mimo odbicia USD/JPY z 155 z 3 sierpnia do 159 w ubiegłym tygodniu, jen pozostaje o 2,5% mocniejszy niż przed poziomami poprzedzającymi interwencję.
Ryzyka oficjalnej interwencji i zarządzanie zmiennością
Doradzamy traderom instrumentów pochodnych przygotowanie się na nagłe skoki zmienności, gdy USD/JPY utrzymuje się tuż poniżej krytycznego progu 160. Ostatnia aktywność rynkowa pokazuje odrobienie strat przez parę z dołka 155 z 3 sierpnia do niemal 159 w ubiegłym tygodniu, co wprowadza rynek bezpośrednio w strefę podwyższonego ryzyka oficjalnej interwencji. Historycznie japońskie Ministerstwo Finansów pokazywało, że jest gotowe wydawać znaczne kwoty, aby bronić tych poziomów — podobnie jak podczas rekordowej interwencji o wartości 9,8 bln jenów w trakcie osłabienia waluty wiosną 2024 r.
Nie należy interpretować nacisków sekretarza skarbu USA Scotta Bessenta na rozszerzenie FIMA Repo Facility Fed ponad obecny limit 60 mld USD jako oznaki słabości jena. Ten krok jest raczej sygnałem, że Waszyngton zapewnia Tokio polityczną osłonę i płynność potrzebną do zapobiegania chaotycznej wyprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych. Przy takim skoordynowanym wsparciu ryzyko nagłej interwencji polegającej na sprzedaży dolara pozostaje w nadchodzących tygodniach wyjątkowo istotne.
Strategie tradingowe i tło makroekonomiczne
Dla osób handlujących opcjami rekomendujemy unikanie „nagich” krótkich pozycji w jenie i zamiast tego rozważenie asymetrycznych strategii zabezpieczających. Zakup krótkoterminowych opcji put na USD/JPY pozwala skorzystać z gwałtownych, szybkich spadków, jeśli Tokio wkroczy na rynek. Ponieważ zmienność implikowana historycznie potrafi rosnąć skokowo w oknach interwencyjnych, opcje strukturyzowane — takie jak knock-out — należy stosować z najwyższą ostrożnością, aby nie zostać przedwcześnie „wyrzuconym” z pozycji.
Warto też uważnie obserwować zawężający się spread rentowności między 10-letnimi obligacjami skarbowymi USA a japońskimi obligacjami rządowymi (JGB), który ostatnio oscylował w okolicach 3,8%. W miarę jak Bank Japonii kontynuuje normalizację polityki pieniężnej, każda bezpośrednia interwencja przy poziomie 160 będzie miała znacznie mocniejsze wsparcie fundamentalne niż w poprzednich latach. Traderzy instrumentów pochodnych powinni wykorzystać to tło makroekonomiczne, aby pozycjonować się pod utrwalone umocnienie jena, zamiast grać przeciwko bankowi centralnemu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
