Ludowy Bank Chin (PBOC) ustalił w poniedziałek centralny kurs parytetowy USD/CNY na poziomie 6,7873, łagodząc go wobec piątkowych 6,7878 i odchylając się od szacunku Reutersa na poziomie 6,7382. Codzienny fixing wyznacza parametry handlu juanem na rynku onshore i funkcjonuje równolegle z szerszym mandatem banku centralnego w zakresie stabilności cen — obejmującym także stabilność kursu walutowego — oraz wspierania wzrostu gospodarczego, przy jednoczesnym prowadzeniu reform finansowych ukierunkowanych na otwieranie i rozwój rynków krajowych.
PBOC jest instytucją państwową w ramach Chińskiej Republiki Ludowej (ChRL) i nie jest traktowany jako podmiot autonomiczny. Jego ramy polityki pieniężnej obejmują instrumenty takie jak siedmiodniowa stopa odwróconych transakcji repo (Reverse Repo Rate), średnioterminowy instrument pożyczkowy (Medium-term Lending Facility, MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopa rezerwy obowiązkowej (Reserve Requirement Ratio, RRR). Jednocześnie Loan Prime Rate (LPR) pozostaje w Chinach referencyjną stopą procentową służącą kształtowaniu kosztu kredytu, oprocentowania oszczędności oraz kursu juana. Chiny dopuszczają prywatną bankowość — działa tam 19 banków prywatnych; największe to cyfrowi pożyczkodawcy WeBank i MYbank — a sektor otwarto na w pełni prywatnie dokapitalizowanych krajowych kredytodawców w 2014 r.
Strategia kursowa i perspektywy walutowe
Obserwujemy, że Ludowy Bank Chin ustalił dzienny kurs referencyjny USD/CNY na poziomie 6,7873, co oznacza słabszego juana niż wynikałoby to z rynkowego szacunku 6,7382. Taki sygnał sugeruje, że chińscy decydenci akceptują słabszą walutę w celu wzmocnienia konkurencyjności eksportu, który pozostaje w tyle. Inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność aktywów denominowanych w juanie w nadchodzących tygodniach.
Ostatnie wskaźniki makroekonomiczne wspierają to łagodne nastawienie: chiński indeks cen konsumenckich z trudem utrzymuje się powyżej 0,5%, a PMI dla przemysłu oscylują w okolicach poziomu 49,8, sugerującego kurczenie się aktywności. Historycznie słabszy juan pomaga ograniczać krajowe presje deflacyjne, ponieważ czyni chińskie towary tańszymi dla globalnych nabywców. Uważamy, że te słabe dane będą utrzymywać fundamentalną presję na renminbi.
W obszarze derywatów walutowych rekomendujemy zakup opcji call na USD/CNY, aby skorzystać z potencjalnego dalszego wzrostu kursu. Jednocześnie należy pozostać czujnym na nagłe interwencje banków państwowych, które często wkraczają, by zapobiec niekontrolowanej deprecjacji waluty. Zastosowanie strategii risk-reversal może pomóc zabezpieczyć się przed gwałtownymi, wywołanymi decyzjami władz zwrotami na rynku.
Polityka stóp procentowych i implikacje dla handlu
Po stronie stóp procentowych oczekujemy dalszych obniżek referencyjnej Loan Prime Rate, aby ożywić słabnący sektor nieruchomości. Inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych mogą rozważyć zajmowanie pozycji receiver w krótkoterminowych swapach stopy procentowej, aby skorzystać na cyklu łagodzenia polityki. Warto uważnie obserwować nadchodzące operacje w ramach Medium-term Lending Facility, które mogą dostarczyć wskazówek co do kolejnych ruchów banku centralnego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
