Nordea oczekuje, że Europejski Bank Centralny wydłuży cykl zacieśniania o trzy dodatkowe ruchy po 25 pb, co podniosłoby stopę depozytową do 3%. Prognoza zakłada przejście z podwyżek następujących po sobie na tempo kwartalne, co odzwierciedla ocenę banku dotyczącą tego, jak przenikają do gospodarki czynniki proinflacyjne. Presja cenowa ma narastać stopniowo na bazie wcześniejszych wzrostów cen energii, napiętych łańcuchów dostaw, solidnego wzrostu w strefie euro oraz niskiego bezrobocia.
W scenariuszu bazowym Nordea podwyżki o 25 pb przypadłyby na wrzesień, grudzień oraz marzec 2027 r., przy czym bank podkreśla szeroki rozkład możliwych wyników wokół tej ścieżki. Szybki i trwały pokój na Bliskim Wschodzie byłby czynnikiem mogącym ograniczyć potrzebę dalszego zacieśniania, natomiast eskalacja zakłócająca rynki energii mogłaby wymusić szybsze tempo i potencjalnie większą liczbę podwyżek. Nawet jeśli EBC spowolni rytm, Nordea oczekuje wzrostu rentowności obligacji o dłuższych terminach zapadalności, wskazując na dużą podaż długu, ograniczanie zasobów obligacji przez Eurosystem oraz wyższe premie za ryzyko inflacyjne.
Strategie tradingowe na instrumentach pochodnych przy wyższych stopach EBC
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na stopniowy wzrost stopy depozytowej EBC do 3,0% w nadchodzących miesiącach, począwszy od wrześniowego posiedzenia. Przy bezrobociu w strefie euro utrzymującym się w pobliżu historycznych minimów na poziomie 6,4% oraz „lepkiej” inflacji rocznej w okolicach 2,5% tło makroekonomiczne sprzyja bardziej restrykcyjnej polityce. Oczekujemy trzech kwartalnych podwyżek o 25 pb we wrześniu, grudniu i w marcu 2027 r., które mogą zaskoczyć rynek.
Aby się na to pozycjonować, rekomendujemy zakup krótkoterminowych putów na stopy procentowe lub wejście w swapy płatnika (payer) na Euribor, ukierunkowane na kontrakty z końca 2026 r. i początku 2027 r. Obecna wycena rynkowa może niedoszacowywać trwałości tego kwartalnego cyklu podwyżek, co stwarza atrakcyjny punkt wejścia dla strategii nastawionych na wyższe stopy. Rozgrywanie konkretnych terminów posiedzeń z wykorzystaniem opcji pozwoli uchwycić potencjalny wzrost przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka.
Implikacje dla rynku obligacji i ryzyka geopolityczne
Oczekujemy również wzrostu długoterminowych rentowności obligacji w strefie euro, gdy Eurosystem będzie dalej redukował portfel obligacji w ramach zacieśniania ilościowego. Traderzy mogą to wykorzystać, zajmując krótkie pozycje na kontraktach futures na niemieckie Bundy lub kupując opcje put na długodurationowy dług w euro. Ruch ten dodatkowo wspiera duża podaż obligacji skarbowych oraz rosnące premie za ryzyko inflacyjne, co powinno sprzyjać stromieniu krzywej dochodowości.
Ryzyka geopolityczne, szczególnie na Bliskim Wschodzie, pozostają kluczową niewiadomą, która może zakłócić rynki energii i zmusić EBC do szybszych podwyżek. Sugerujemy stosowanie wielonożnych strategii opcyjnych na aktywach wrażliwych na ceny energii, aby zachować elastyczność przed potencjalnymi zakłóceniami. Jeśli koszty energii gwałtownie wzrosną, traderzy powinni szybko przechylić portfele w stronę scenariusza szybszego i bardziej agresywnego cyklu podwyżek EBC.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
