Wycena Bloomberg WIRP po lipcowym odczycie CPI w USA wskazała, że implikowane prawdopodobieństwo podwyżki o 25 pb na wrześniowym posiedzeniu FOMC wynosi 39,9%, wobec 48,1% z 11 sierpnia. Taka zmiana sygnalizuje łagodniejsze krótkoterminowe oczekiwania dotyczące dalszego zacieśniania docelowej stopy funduszy federalnych, choć rynki nadal dostosowują wyceny w reakcji na napływające dane inflacyjne.
Bazowy scenariusz UOB zakłada, że Rezerwa Federalna utrzyma politykę bez zmian przez pozostałą część 2026 r., a cykl łagodzenia zostanie wznowiony w 2027 r. Prognozowana ścieżka obejmuje dwie obniżki o 25 pb: jedną pod koniec 2Q27 i drugą pod koniec 4Q27, co sprowadzi stopę funduszy federalnych do ok. 3,25% na koniec 2027 r., wskazywaną jako szacunek stopy docelowej (terminal rate). W prognozie przywołano też niepewność geopolityczną oraz ryzyka związane z rynkami energii jako czynniki, które mogą podtrzymywać możliwość ponownego zacieśnienia polityki.
Dostosowanie strategii krótkoterminowych w warunkach stabilizacji stóp
Wobec wyraźnego spadku prawdopodobieństwa krótkoterminowych podwyżek stóp po lipcowym odczycie CPI powinniśmy niezwłocznie dostosować nasze krótkoterminowe pozycje w instrumentach pochodnych. Oczekujemy wydłużonego okresu stabilizacji stóp procentowych, co oznacza, że kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR) będą prawdopodobnie poruszać się w bardzo wąskim przedziale. Traderzy powinni starać się wykorzystać ten spokojny okres poprzez realizację strategii na ruch boczny, takich jak sprzedaż iron condorów na opcjach z najbliższych terminów wygasania.
Historycznie, przedłużone pauzy w działaniach Rezerwy Federalnej prowadzą do gwałtownego spadku zmienności na rynku obligacji skarbowych. Przykładowo, podczas wcześniejszych długich okresów pauzy indeks ICE BofA MOVE, który mierzy zmienność na rynku obligacji, spadał wyraźnie poniżej swojej historycznej średniej. Rekomendujemy wystawianie opcji na kontrakty terminowe na krótkie i średnie terminy zapadalności obligacji skarbowych, aby korzystać z rozpadu premii opcyjnej w miarę dalszej kompresji implikowanej zmienności w nadchodzących tygodniach.
Pozycjonowanie pod zmianę ścieżki stóp i zarządzanie ryzykiem spadkowym
W perspektywie prognozowanych obniżek stóp pod koniec 2027 r. krzywa dochodowości z dużym prawdopodobieństwem będzie stopniowo wychodzić z inwersji i ulegać wystromieniu. Skoro oczekuje się, że Fed utrzyma stopy bez zmian przez resztę tego roku, a następnie zetnie je do 3,25% do końca 2027 r., powinniśmy przygotować się na zmianę kształtu krzywej. Zalecamy zajęcie pozycji typu curve steepener, z wykorzystaniem opcji na 2-letnie i 10-letnie obligacje skarbowe USA, aby skorzystać na rozszerzaniu się spreadu między tymi punktami krzywej.
Pomimo tak stabilnego scenariusza musimy pamiętać o utrzymujących się ryzykach w górę, napędzanych napięciami geopolitycznymi i zmiennymi rynkami energii. Historycznie, nagłe skoki cen ropy szybko odradzały obawy inflacyjne i zmuszały Fed do reakcji. Aby zabezpieczyć się przed niepomijalnym ryzykiem nagłego zacieśnienia polityki, sugerujemy utrzymywanie tanich, out-of-the-money payer swaption jako bufora ochronnego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
