Jen nieznacznie umocnił się, gdy rynki zaczęły skłaniać się ku szybszemu cyklowi normalizacji polityki Banku Japonii. Według doniesień Bloomberga rząd premier Takaichi popierałby podwyżkę stóp BoJ w krótkim terminie — kolejny ruch rynek widzi we wrześniu lub październiku — podczas gdy systematyczny marsz USD/JPY w kierunku 160,00 utrzymywał w centrum uwagi perspektywę wznowienia interwencji walutowej.
Wycena stóp przesunęła się tylko nieznacznie, ponieważ inwestorzy już wcześniej przeszli na scenariusz pełnego zdyskontowania podwyżki do października; na wrzesień wyceniano też ok. 19 pb podwyżek. Kyodo podało, że wspólnej interwencji USA i Japonii sprzyjały jastrzębie uwagi prezesa Uedy na posiedzeniu 31 lipca, kiedy stwierdził, że BoJ może „przyspieszyć tempo podwyżek stóp”, jeśli zajdzie taka potrzeba. Agencja wskazała przy tym na obawy USA, że opóźnione zacieśnianie mogłoby dodatkowo osłabić jena, podbić inflację i podnieść rentowności długoterminowe. Kolejne posiedzenie BoJ w sprawie polityki pieniężnej zaplanowano na 17–18 września.
Rosnąca zmienność, gdy USD/JPY zbliża się do kluczowego poziomu
Sugerujemy, aby traderzy rynku instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność w miarę zbliżania się USD/JPY do krytycznego progu 160,00 przed posiedzeniem 17–18 września. Wraz z rosnącymi oczekiwaniami na szybką podwyżkę stóp przez Bank Japonii przestrzeń do dalszej sprzedaży jena szybko się kurczy. Uważamy, że ryzyko nagłej, agresywnej reakcji władz lub wspólnej interwencji walutowej sprawia, iż utrzymywanie niezabezpieczonych krótkich pozycji w jenie jest obecnie wyjątkowo niebezpieczne.
Strategie opcyjne w zarządzaniu ryzykiem
Patrząc na historyczne wzorce, japońskie władze wielokrotnie pokazywały, że są gotowe wydawać znaczące kwoty: na początku 2024 r. w obronie waluty wykorzystano rekordowe 9,8 bln jenów, a później tego lata kolejne 5,5 bln jenów. Skoro bieżąca wycena rynkowa już uwzględnia wysokie prawdopodobieństwo podwyżki do października, każde rozczarowanie ze strony banku centralnego najpewniej wywołałoby bardzo gwałtowne wahania. Widzimy mocne uzasadnienie dla wykorzystania krótkoterminowych opcji put na USD/JPY, aby zająć pozycję pod potencjalny gwałtowny spadek w przypadku naruszenia poziomu 160,00 i uruchomienia interwencji na rynku kasowym.
Aby poruszać się w takim otoczeniu, rekomendujemy koncentrowanie się na opcjach call na JPY, ponieważ implikowana zmienność zaczyna rosnąć przed nadchodzącymi decyzjami. W szczególności zakup spreadów put out-of-the-money może być relatywnie tanim sposobem na uchwycenie szybkiego ruchu w dół przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu upływu wartości czasowej premii. Dla większych portfeli strukturyzowane opcje barierowe z wygaśnięciem (knock-out) powyżej 161,00 mogą znacząco obniżyć koszt zabezpieczenia przed nagłą, wywołaną przez rząd korektą rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
