Lipiec przyniósł w USA inflację zasadniczo zgodną z prognozami: wskaźnik CPI ogółem wzrósł o 0,1% m/m, a CPI bazowy o 0,2% m/m – wynika z analizy TD Securities. Firma wskazała, że czynnikiem obniżającym dynamikę były ceny energii (benzyna -3% m/m), a także słabnąca inflacja żywności. Zwrócono również uwagę na ograniczone przenoszenie ceł na ceny oraz pierwsze sygnały normalizacji w cenach usług. TD podkreśla, że niezaokrąglony odczyt CPI ogółem wyniósł 0,074%, wobec prognozy TD na poziomie 0,15% i konsensusu 0,1%.
CPI bazowy wyniósł przed zaokrągleniem 0,215%, co odpowiadało prognozie TD (0,20%) oraz konsensusowi (0,2%). Tzw. supercore odbił do 0,19% m/m po wcześniejszym spadku o 0,20%, natomiast kategorie dóbr powiązane z presją handlową wyraźnie się umocniły – w tym pojazdy, łączność i rekreacja. TD oczekuje, że szczegóły raportu CPI przełożą się na inflację bazową PCE na poziomie 0,18% m/m, choć zaznacza, że potencjalnym ryzykiem dla tej projekcji mogą być dane o cenach producentów (PPI). Wyceny rynkowe dla podwyżki stóp we wrześniu pozostawały nieznacznie poniżej 50%.
Implikacje dla Rezerwy Federalnej i dolara amerykańskiego
Przy lipcowym wzroście CPI ogółem o zaledwie 0,1% oraz inflacji bazowej na poziomie 0,2% presja na Rezerwę Federalną, by podnosić stopy procentowe, osłabła. Uważamy, że ten trend schłodzenia, wspierany 3-procentowym spadkiem cen benzyny, potwierdza stabilizację presji inflacyjnej. W konsekwencji oczekujemy, że indeks dolara (DXY), który ostatnio zszedł poniżej poziomu 103, będzie w najbliższych tygodniach pozostawał pod dalszą presją spadkową.
Strategie transakcyjne i zarządzanie ryzykiem
Dla traderów instrumentów pochodnych środowisko słabszego dolara stanowi atrakcyjną okazję do zajęcia pozycji pod dalsze spadki. Sugerujemy zakup opcji put na DXY lub zajęcie krótkich pozycji na kontraktach terminowych na dolara wobec silniejszych walut G10. Przy EUR/USD wychodzącym powyżej 1,09 opcje call na euro oferują układ o wysokim prawdopodobieństwie realizacji, gdy „greenback” traci na atrakcyjności.
Na rynku stóp procentowych wycena wrześniowej podwyżki spadła poniżej 50%, co oznacza, że Fed z dużym prawdopodobieństwem pozostanie „wstrzymany”. Rekomendujemy budowanie długich pozycji w kontraktach futures na Secured Overnight Financing Rate (SOFR), aby skorzystać z perspektywy stabilnych stóp. Dodatkowo użyteczne może być rozgrywanie zmienności na opcjach na obligacje skarbowe, gdy rentowności 10-latek stabilizują się w okolicach 3,9%.
Jednocześnie należy uważnie śledzić nadchodzące dane PPI, ponieważ niosą one ryzyko dla naszej prognozy 0,18% m/m dla inflacji bazowej PCE. Każde nieoczekiwane przyspieszenie inflacji hurtowej mogłoby szybko odnowić obawy o podwyżki stóp i odwrócić spadki dolara. W zarządzaniu tym ryzykiem zalecamy stosowanie ciasnych zleceń stop-loss dla wszystkich krótkich pozycji na dolarze przed kolejnymi publikacjami makro.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
