Rynki globalne wchodzą w kluczową fazę. Banki centralne podejmują trudne decyzje, próbując jednocześnie ograniczać inflację (wzrost cen) i ryzyko stagflacji (połączenie wysokiej inflacji ze słabym wzrostem gospodarki). Ta niepewność, wraz z napięciami geopolitycznymi, zwiększa zmienność (gwałtowne wahania cen) we wszystkich klasach aktywów.
W USA Fed (Rezerwa Federalna, bank centralny USA) widzi spadek inflacji, ale wskaźniki wzrostu sygnalizują też rosnące ryzyko recesji (spadku aktywności gospodarczej). Rośnie presja na obniżki stóp procentowych, m.in. ze strony administracji Trumpa.
Jeśli skala obniżek stóp będzie większa, dolar (USD) może się osłabić. To zwykle podnosi zmienność i sprzyja wzrostom na parach walutowych (relacjach kursowych) takich jak GBPUSD, EURUSD i AUDUSD. Po ostatnim posiedzeniu Fed Jerome Powell mówił jednak ostrożniej, co podważa scenariusz wielu kolejnych obniżek w tym roku.
Na rynku surowców złoto i srebro korzystają ze statusu bezpiecznej przystani (aktywa wybierane w okresach niepewności), szczególnie przy obawach o stagflację.
Rynki akcji, zwłaszcza S&P 500 i Nasdaq (główne indeksy giełdowe USA), ponownie ustanawiały rekordy. Impulsem są oczekiwania na łagodzenie polityki Fed.
Poza USA Europejski Bank Centralny (EBC) ma inny problem: inflacja w strefie euro jest uporczywa, szczególnie w usługach, a wzrost gospodarczy stoi w miejscu. Niechęć EBC do szybkiego luzowania kontrastuje z bardziej „gołębim” nastawieniem (większa skłonność do obniżek stóp) Fed. Taka rozbieżność polityki wspiera euro w krótkim terminie.
W Japonii Bank Japonii (BoJ) odchodzi od lat ultrałagodnej polityki, co wywołuje silne ruchy na parach z jenem (JPY). Zmienność rośnie, a kursy z JPY mocniej reagują nawet na niewielkie sygnały zmian w polityce.
Rozbieżność działań banków centralnych wpływa też na surowce. Ropa jest rozpięta między ograniczeniami po stronie podaży (dostępności surowca) a obawami o słabszy globalny popyt, jeśli pojawią się kolejne oznaki recesji. Złoto i srebro pozostają ważnym zabezpieczeniem (hedgingiem, czyli ochroną portfela przed ryzykiem), wspierane nie tylko przez słabszego dolara, ale też przez utrzymującą się niepewność geopolityczną.
Na rynku kryptowalut przy szybszych obniżkach stóp w USA możliwy jest powrót mocniejszego trendu wzrostowego na Bitcoinie i Ethereum, a także na altcoinach (kryptowalutach innych niż Bitcoin), które zyskują w takich warunkach.
Rozbieżność polityki banków centralnych podnosi zmienność i tworzy okazje na rynku walut (forex), surowcach i indeksach. Traderzy (aktywni inwestorzy krótkoterminowi) powinni śledzić sygnały zmian polityki i uważnie analizować komunikaty banków centralnych, a nie tylko nagłówki.
Na rynku walutowym wrzesień przyniósł wyraźne ruchy, napędzane zmianami oczekiwań wobec banków centralnych.
We wrześniu zmienność wróciła na forex. Fed, zgodnie z oczekiwaniami, obniżył stopy o 25 punktów bazowych (pb; 1 pb to 0,01 punktu procentowego). Ton wypowiedzi Jerome’a Powella wzmocnił jednak dolara, bo mówił o „trudnych decyzjach” w polityce pieniężnej (zarządzaniu stopami i płynnością w gospodarce).
Te wyzwania to m.in. ryzyko stagflacji: z jednej strony obawy o recesję przy wolniejszym wzroście, z drugiej ryzyko zbyt szybkiego luzowania, które mogłoby podbić inflację. Inflacja pozostaje uporczywa także przez wysokie cła (taryfy podnoszące ceny importu).
Jeśli Fed dalej będzie obniżał stopy w tym roku, dolar może ponownie osłabnąć, co zwykle wspiera główne waluty, takie jak EUR, GBP i AUD. Skorzystać mogą też waluty rynków wschodzących (krajów rozwijających się).
Tymczasem BoJ stopniowo zmierza do normalizacji (powrotu do bardziej standardowych poziomów stóp po latach bardzo luźnej polityki), starając się nie wywołać szoku na rynku. Umocnienie jena pozostaje ograniczone, bo ewentualne osłabienie dolara może wpływać na decyzje BoJ o przyszłych podwyżkach stóp.
Rysunek 1: Wykres USDJPY (interwał 4-godzinny) pokazuje konsolidację, czyli ruch w przedziale w oczekiwaniu na większą jasność co do polityki banków centralnych
Złoto
Na rynku metali szlachetnych złoto i srebro kontynuowały mocne wzrosty w warunkach niepewności.
Złoto i srebro korzystają ze słabszego dolara oraz napięć makroekonomicznych i geopolitycznych. We wrześniu oba metale ponownie wybiły na nowe maksima. Srebro jest najwyżej od 14 lat i zbliża się do poziomu 45 USD, a złoto także ustanawiało nowe rekordy.
Kolejne obniżki stóp i słabszy dolar zwykle podbijają popyt na złoto, bo dla inwestorów staje się relatywnie tańsze. Jest to szczególnie widoczne, gdy obniżki wynikają z obaw o wzrost i ryzyka stagflacji, co zwiększa niepewność i kieruje kapitał do bezpiecznych aktywów.
Popyt ze strony banków centralnych i instytucji pozostaje wysoki. Stałe napływy do ETF-ów na złoto (funduszy giełdowych, które śledzą cenę złota) pokazują, że zainteresowanie metalem utrzymuje się mimo wysokich cen i długiej hossy (wielomiesięcznych wzrostów).
Rysunek 2: Dzienny wykres złota pokazuje wybicie na nowe rekordy we wrześniu
Ropa
W sektorze energii ceny ropy były względnie stabilne, a rynek równoważył czynniki popytowe i podażowe.
We wrześniu ropa poruszała się w przedziale poniżej kluczowego oporu (strefy, gdzie wzrosty często hamują) w okolicach 65,50 USD i znajdowała wsparcie (strefę, gdzie spadki często wyhamowują) przy około 61,50 USD.
Notowania ropy nadal będą zależeć od relacji popytu i podaży. Popyt może wzrosnąć, jeśli dojdzie do dalszych obniżek stóp: słabszy dolar sprawia, że ropa jest tańsza dla kupujących spoza USA, bo jest wyceniana w USD.
Znaczenie ma też podaż. OPEC+ (grupa producentów ropy z OPEC i sojuszników) zapowiedziała we wrześniu dalsze zwiększanie wydobycia. Jednocześnie wchodzimy w okres, gdy rafinerie często przechodzą przeglądy i remonty, co może ograniczać dostępność produktów i wpływać na rynek.
Rysunek 3: Wykres ropy (4-godzinny) pokazuje stabilny ruch w przedziale cenowym we wrześniu
Na indeksach giełdowych rynki USA ponownie zanotowały rekordy mimo mieszanych sygnałów.
Wrzesień przyniósł kolejne rekordy na amerykańskich indeksach, bo inwestorzy liczą na dalsze obniżki stóp w USA. Warto jednak zauważyć, że choć Nasdaq był na nowych szczytach, część największych spółek technologicznych (mega-cap, czyli firmy o ogromnej kapitalizacji) lekko się cofnęła.
Indeksy
W październiku indeksy pozostaną zmienne. Jeśli Fed zrealizuje obniżki stóp, a presja inflacyjna będzie słabła, akcje spółek wzrostowych i technologicznych mogą dalej rosnąć. Z kolei bardziej „jastrzębie” komentarze Fed (sygnały wyższych stóp lub mniejszej skłonności do obniżek) albo pogorszenie danych z gospodarki mogą mocno uderzyć w wyceny.
Słabszy dolar często sprzyja amerykańskim akcjom, zwłaszcza spółkom wzrostowym i technologicznym, ponieważ duża część ich przychodów pochodzi z zagranicy. Przy przeliczeniu na USD słabsza waluta podnosi wartość tych przychodów w sprawozdaniach.
Rysunek 4: Wykres NASDAQ 100 (4-godzinny) pokazuje wybicie i marsz na nowe rekordy we wrześniu
Na aktywach cyfrowych kryptowaluty były ostrożne, ale pozostają wrażliwe na zmiany dolara i stóp procentowych.
Bitcoin i Ethereum wypadły ostrożnie we wrześniu, bo część uczestników rynku realizowała zyski po silnych tegorocznych wzrostach.
Podobnie jak złoto i ropa, kryptowaluty pośrednio reagują na dolara. Jeśli USD będzie słabnąć, popyt może wrócić, bo aktywa stają się bardziej atrakcyjne dla kupujących spoza USA.
Dodatkowo słabszy dolar często idzie w parze z luźniejszą polityką pieniężną i niższymi realnymi rentownościami (zyskiem z obligacji po uwzględnieniu inflacji). To warunki, które zazwyczaj sprzyjają przepływowi kapitału do aktywów bardziej ryzykownych, takich jak kryptowaluty.
Rysunek 5: Wykres Ethereum (4-godzinny) pokazuje spokojniejszy ruch w przedziale cenowym we wrześniu
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
