Grudzień zamknął trudny rok na globalnych rynkach, a długo wyczekiwane posiedzenie Rezerwy Federalnej (Fed, bank centralny USA) stało się wyraźnym punktem zwrotnym.
Rok upłynął pod znakiem słabego wzrostu gospodarczego, utrzymującej się presji inflacyjnej i ryzyka geopolitycznego. Fed po raz trzeci z rzędu obniżył stopy procentowe po długim okresie restrykcyjnej polityki (czyli wysokich stóp, które hamują popyt i inflację).
Aktywa ryzykowne (np. akcje) początkowo zareagowały pozytywnie, ale komunikat Fed pozostał ostrożny.
Presja inflacyjna słabnie, jednak Fed podkreślił, że kolejne decyzje będą zależeć od danych (czyli od bieżących odczytów inflacji, rynku pracy i aktywności gospodarczej).
Uparta inflacja w usługach (ceny usług rosną wolniej niż wcześniej, ale wciąż zbyt mocno) oraz silny rynek pracy ograniczają przestrzeń do szybkich cięć stóp w 2026 r. To wzmacnia scenariusz stopniowych, a nie gwałtownych zmian.
Rozjazd polityki banków centralnych pozostaje kluczowym tematem
Bank Anglii (BoE, bank centralny Wielkiej Brytanii) również obniżył stopy, bo słabnący popyt krajowy i niższa inflacja dały decydentom większą swobodę.
Jednocześnie BoE wskazał na bariery strukturalne, takie jak niedobór pracowników i szybki wzrost płac, które utrudniają dalsze decyzje.
To potwierdziło główny motyw 2025 r.: banki centralne na świecie zmieniają politykę w różnym tempie, bo gospodarki różnią się dynamiką odbicia i poziomem ryzyka.
Aktywa ryzykowne kończą 2025 r. w dobrych nastrojach
Mimo przeciwności rynki akcji zakończyły rok mocno. Grudniowa decyzja Fed wzmocniła oczekiwania, że warunki finansowe (koszt i dostępność kredytu oraz płynność na rynku) będą stopniowo łagodnieć w 2026 r.
S&P 500 i Nasdaq zbliżyły się do rekordów, a Dow Jones wyznaczył nowe maksima. Reakcja rynku na decyzję o stopach była stonowana, co sugeruje, że oczekiwania na łagodzenie polityki były już w dużej mierze uwzględnione w cenach (tzw. „zdyskontowane”).
Wzrosty koncentrowały się w sektorach wrażliwych na tempo wzrostu gospodarczego, zwłaszcza związanych z technologią i AI (sztuczną inteligencją), które napędzały wyniki indeksów przez cały rok.
Złoto umacnia rolę bezpiecznej przystani
Złoto kontynuowało mocny trend w grudniu i zakończyło rok wzrostem o ponad 60%. Srebro zyskało jeszcze więcej — ponad 100%.
Niższe realne rentowności (czyli rentowności po uwzględnieniu inflacji), dywersyfikacja rezerw banków centralnych (przenoszenie części rezerw z jednych aktywów do innych) oraz napięcia geopolityczne zwiększały popyt na oba metale.
Obniżka stóp przez Fed zasugerowała szczyt realnych rentowności, co zmniejsza „koszt utraconych korzyści” trzymania złota (czyli rezygnację z odsetek, których złoto nie płaci) oraz innych aktywów bez dochodu.
Utrzymujące się napięcia w Europie Wschodniej i na Bliskim Wschodzie, niepewność wokół ceł oraz dalsze zakupy banków centralnych wzmacniały rolę złota jako zabezpieczenia (hedge, czyli ochrona przed ryzykiem).
Srebro korzystało też z trwałych trendów popytowych związanych z elektryfikacją, infrastrukturą napędzaną przez AI oraz rozwojem zielonej energii.
Ropa kończy rok pod presją
Ropa naftowa zakończyła 2025 r. słabo. Obawy o popyt utrzymywały się, zwłaszcza w Chinach i części Europy, gdzie tempo wzrostu dalej spadało.
OPEC+ (grupa krajów OPEC i sojuszników, m.in. Rosji) utrzymywał ostrożne ograniczenia podaży, ale wzrost wydobycia poza OPEC — szczególnie w USA — ograniczał potencjał wzrostu cen.
Grudniowa obniżka stóp przez Fed przyniosła niewielką ulgę, ponieważ rynek energii jest bardziej wrażliwy na sygnały popytu niż na poziom stóp procentowych.
Skok cen w połowie roku, wywołany wzrostem napięć między Izraelem a Iranem, okazał się krótkotrwały. W skali roku ropa wypadła słabiej, bo odporna podaż przeważyła nad zakłóceniami geopolitycznymi.
Rynek walutowy dostosowuje się do obniżek stóp
Na rynku walutowym (FX, rynek wymiany walut) dolar amerykański lekko osłabł po obniżce stóp przez Fed, co dało chwilową ulgę walutom rynków wschodzących. Przepływy kapitału (napływ i odpływ pieniędzy inwestorów) pozostały jednak wybiórcze.
Funt brytyjski i euro miały ograniczony potencjał wzrostu przez słabsze perspektywy wzrostu i niepewność co do polityki gospodarczej.
Funt osłabił się po cięciu stóp przez Bank Anglii. Rynek ocenił, że Wielka Brytania jest bardziej narażona na wolniejszy wzrost i ma ograniczone możliwości zwiększania wydatków z budżetu (mało „miejsca” w finansach publicznych).
W całym 2025 r. indeks dolara (US Dollar Index, USDX — miara siły dolara względem koszyka głównych walut) mocno spadł w pierwszej połowie roku, gdy wzrost gospodarczy hamował, a inwestorzy wyceniali cięcia stóp Fed. Druga połowa przyniosła stabilizację: popyt na bezpieczne aktywa i względna odporność gospodarki ograniczyły dalsze spadki. USDX zakończył rok w konsolidacji (ruch w przedziale bez wyraźnego trendu) między 96,25 a 100,50.
Rynek krypto znajduje punkt oparcia
Rynek kryptowalut ustabilizował się w grudniu po silnej korekcie w listopadzie (korekta to szybszy spadek cen po wcześniejszych wzrostach). Bitcoin znalazł wsparcie (poziom cen, przy którym zwykle pojawia się popyt) i handlował w węższym przedziale, co sygnalizowało poprawę nastrojów.
Główny trend pozostał bez zmian, a grudzień był okresem konsolidacji, a nie odwrócenia trendu.
Obniżka stóp przez Fed wspierała apetyt na ryzyko, a zainteresowanie instytucji regulowanymi produktami na krypto (np. instrumentami dostępnymi w ramach nadzoru) rosło.
Przy oczekiwanym stopniowym łagodzeniu warunków finansowych w 2026 r. wielu inwestorów uznało ostatnie ruchy cen za zdrowe „przewietrzenie” rynku.
Kluczowe czynniki 2025 r.
Na wszystkich klasach aktywów cztery czynniki makro kształtowały rynek: niestabilność geopolityczna, tarcia w handlu światowym, rozbieżna polityka banków centralnych oraz trudna równowaga między łagodzeniem warunków a ryzykiem ponownego wzrostu inflacji.
Grudzień połączył te wątki: złoto, akcje i wybrane waluty reagowały na otoczenie makro, które pozostaje złożone, ale coraz bardziej ukierunkowane.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
