Najnowsza interwencja Japonii na rynku FX, z udziałem USA, nie zdołała w pełni odwrócić słabości jena, a USD/JPY utrzymuje się w pobliżu 159 po tym, jak znacząca część ruchu po interwencji wygasła. Para odrobiła niemal 40% spadku z przedinterwencyjnego szczytu 164 do dołka po interwencji w okolicach 155,50, podczas gdy oczekiwania skoordynowanych działań wsparły rentowności długiego końca krzywej JGB i zaostrzyły uwagę rynku na zacieśnianie polityki przez Bank Japonii.
OCBC podtrzymał prognozę USD/JPY na koniec 2026 r. na poziomie 163, ale wskazał, że perspektywy mogłyby się poprawić, jeśli BoJ dostarczy bardziej agresywną ścieżkę podwyżek stóp oraz jeśli krajowe przepływy — takie jak realokacje GPIF i przesunięcia powiązane z NISA — wrócą do japońskich aktywów. Rynek wycenia ok. 60% prawdopodobieństwa podwyżki we wrześniu, a bilans ryzyk zależy od konsekwencji w polityce: stabilniejszy jen mógłby zmniejszyć postrzeganą pilność podnoszenia stóp, natomiast ruch we wrześniu w połączeniu z dowodami powrotu kapitału do kraju mógłby wesprzeć trwalsze umocnienie jena i zmniejszyć presję na rentowności długiego końca krzywej JGB.
Wrześniowe posiedzenie BoJ: zmienność i skutki dla polityki
Uważnie obserwujemy parę USD/JPY, która utrzymuje się w pobliżu poziomu 159, odrabiając dużą część strat po interwencji. Ponieważ do kluczowego wrześniowego posiedzenia Banku Japonii pozostało zaledwie kilka tygodni, uczestnicy rynku instrumentów pochodnych muszą przygotować się na gwałtowny skok zmienności. Obecnie overnight index swaps (OIS) wyceniają ok. 60% prawdopodobieństwa podwyżki stóp w przyszłym miesiącu, co tworzy dla rynku wyjątkowo wrażliwe zdarzenie typu „wszystko albo nic”.
Historycznie pary z jenem wykazywały skrajną wrażliwość na zmiany polityki, co było widać latem 2024 r., gdy niespodziewana podwyżka stóp BoJ do 0,25% wywołała historyczne globalne domykanie transakcji carry trade, sprowadzając USD/JPY z 161 do poziomów poniżej 142 w zaledwie kilka tygodni. Jeśli bank centralny zdecyduje się we wrześniu utrzymać stopy bez zmian, oczekujemy, że USD/JPY szybko wzrośnie w kierunku 163 wraz z narastaniem presji. Z kolei potwierdzona podwyżka stóp uruchomiłaby silne, bardziej trwałe umocnienie japońskiej waluty.
Strategie transakcyjne: opcje i derywaty na JGB
Aby się w tym poruszać, sugerujemy, by traderzy walutowi wykorzystywali strategie opcyjne nastawione na długą zmienność, takie jak zakup straddle lub strangle na USD/JPY. Pozwala to skorzystać na gwałtownym wybiciu w dowolnym kierunku bez konieczności zgadywania dokładnej decyzji BoJ. Rekomendujemy ustawienie terminów wygaśnięcia opcji na koniec września, aby w pełni uchwycić reakcję rynku po posiedzeniu.
Na rynku stopy procentowej zalecamy uważnie przyjrzeć się derywatom na japońskie obligacje skarbowe (JGB). Krótka pozycja w kontraktach futures na 10-letnie JGB mogłaby okazać się bardzo zyskowna, jeśli pauza w podwyżkach podbiłaby rentowności wskutek odnowionych obaw inflacyjnych. Z drugiej strony, podwyżka stóp połączona z powrotem krajowego kapitału do japońskich aktywów ustabilizuje te rentowności i będzie sprzyjać pozycjom długim.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.