USD/JPY wzrósł w poniedziałek o 0,73% do ok. 158,95, ponieważ jen japoński osłabił się po niespodziewanym pogorszeniu salda zewnętrznego Japonii. Ministerstwo Finansów poinformowało, że w czerwcu rachunek bieżący wykazał deficyt w wysokości 92,3 mld jenów wobec oczekiwań nadwyżki 1 512 mld jenów, co oznacza pierwszy deficyt od 17 miesięcy. Na walutę ciąży także zadłużenie Japonii przekraczające 200% PKB, a powtarzające się interwencje — trzy między końcem kwietnia a początkiem maja oraz dwie kolejne pod koniec lipca, w tym jedna skoordynowana z USA — miały ograniczoną skuteczność w stabilizowaniu nastrojów.
Częściowym wsparciem były oczekiwania dotyczące polityki Banku Japonii — lipcowe „Summary of Opinions” sugeruje, że większość decydentów utrzymuje nastawienie na zacieśnianie. Rynek wycenia ok. 50% szans na podwyżkę BoJ o 25 pb we wrześniu oraz łącznie jedną pełną podwyżkę do końca roku. W USA oczekiwania na restrykcyjną politykę Rezerwy Federalnej osłabły po słabych danych z rynku pracy, co może ograniczyć dalsze wzrosty USD/JPY. Uwaga przenosi się teraz na lipcowy odczyt CPI w USA w środę — publikacja inflacji prawdopodobnie wpłynie na ścieżkę stóp i na to, czy para zdoła przebić 159,00.
Strategie opcyjne w warunkach ryzyka inflacyjnego i interwencji
Przy USD/JPY utrzymującym się tuż poniżej kluczowego poziomu 159,00 oraz publikacji CPI w USA w tę środę rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych skoncentrowali się na krótkoterminowej zmienności. Zmienność implikowana dla tygodniowych opcji na USD/JPY podniosła się ostatnio do ok. 10,5%, co czyni strategie długiego straddle szczególnie atrakcyjnymi. Takie podejście pozwala zarabiać zarówno w scenariuszu, w którym dane o inflacji w USA wypchną parę powyżej 160,00, jak i wtedy, gdy wywołają gwałtowne tąpnięcie.
Biorąc pod uwagę historię masywnych interwencji walutowych Japonii — jak choćby ok. 9,8 bln jenów wydanych podczas wcześniejszych obron kursu — ryzyko nagłej akcji rządu w pobliżu 160,00 jest bardzo realne. Sugerujemy zabezpieczenie ryzyka spadkowego poprzez zakup opcji put USD/JPY out-of-the-money ze strike’ami w okolicach 156,00. Taki hedging ochroni portfele przed nagłym spadkiem wywołanym działaniami Ministerstwa Finansów.
Okazje na rynku obligacji przy rosnących rentownościach
Jednocześnie warto przyjrzeć się rynkowi obligacji, gdzie rentowności 10-letnich japońskich obligacji skarbowych (JGB) zbliżają się do 1,1% w reakcji na obawy fiskalne. Można to wykorzystać poprzez krótką pozycję na kontraktach terminowych na JGB, ponieważ rynek wycenia 50% prawdopodobieństwo podwyżki stóp BoJ we wrześniu. Niedźwiedzie nastawienie do JGB dobrze wpisuje się w rosnące oczekiwania szybszego zacieśniania polityki pieniężnej w Japonii.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
