Moody’s potwierdził rating Rumunii na poziomie Baa3 z perspektywą negatywną, po niezmienionej decyzji Fitch sprzed tygodnia, co zmniejszyło presję po słabszym zachowaniu ROMGB. Długoterminowe rumuńskie obligacje skarbowe wyprzedały się w ubiegłym tygodniu o ok. 15 pb, podczas gdy reszta regionu notowała wzrosty. Wynik przeglądu ratingowego ograniczył krótkoterminowe obawy o dalsze pogorszenie sytuacji.
Oczekuje się, że Narodowy Bank Rumunii utrzyma stopę referencyjną bez zmian na poziomie 6,50%, a pierwsza obniżka ma nastąpić dopiero w styczniu 2027 r. Kurs EUR/RON pozostaje zakotwiczony tuż poniżej 5,25 i powinien utrzymywać się w przedziale wahań ze względu na ograniczoną tolerancję na dodatkową presję inflacyjną, choć potwierdzenie ratingu pozostawia przestrzeń do krótkoterminowego odbicia leja.
Perspektywy polityki pieniężnej i strategia walutowa
Oczekujemy, że Narodowy Bank Rumunii utrzyma dziś główną stopę procentową na poziomie 6,50%, pozostawiając restrykcyjne nastawienie polityki pieniężnej do końca roku. Przy rocznej inflacji w Rumunii wciąż utrzymującej się w okolicach 4,9% w połowie 2026 r., bank centralny ma bardzo ograniczone pole do łagodzenia polityki przed styczniem 2027 r. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na dłuższy okres podwyższonych rentowności, co czyni krótkoterminowe pozycje długie na rumuńskim leju (RON) szczególnie atrakcyjnymi.
Biorąc pod uwagę, że EUR/RON pozostaje mocno zakotwiczony tuż poniżej poziomu 5,25, rekomendujemy strategie opcyjne nastawione na handel w przedziale wahań na tej parze. Inwestorzy mogą rozważać sprzedaż zmienności poprzez krótkoterminowe strategie, ponieważ bank centralny z dużym prawdopodobieństwem będzie tłumił gwałtowne ruchy kursu, aby ograniczać inflację importowaną. Dane historyczne wskazują, że bank centralny silnie zarządza kursem walutowym, co jest obecnie szczególnie istotne, biorąc pod uwagę, że deficyt fiskalny Rumunii ma w tym roku przekroczyć 6,8% PKB.
Implikacje dla rynku obligacji i okazje transakcyjne
Ulga ratingowa wynikająca z utrzymania przez Moody’s ratingu Baa3 powinna zatrzymać wyprzedaż rumuńskich obligacji skarbowych, które niedawno odnotowały wzrost rentowności na długim końcu krzywej o 15 pb. Sugerujemy zajęcie w średnim terminie pozycji „receiver” na swapach stopy procentowej, aby skorzystać na stabilizacji rentowności oraz powrocie zagranicznych nabywców. Taka „poduszka” ratingowa prawdopodobnie wesprze krótkoterminowe odbicie, tworząc atrakcyjne okno wejścia w transakcje typu carry w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
