Oczekuje się, że popyt na kredyt w Chinach pozostanie w lipcu słaby, a wartość nowych kredytów w juanach ma wynieść 10,8 mld RMB. Wzrost podaży pieniądza również ma pozostać stabilny – M2 ma wzrosnąć o 8% r/r. Akcja kredytowa dla firm oraz gospodarstw domowych w segmencie średnio- i długoterminowym ma osłabnąć, ponieważ apetyt na zaciąganie zobowiązań pozostaje ostrożny, a wcześniejsze spłaty hipotek są kontynuowane.
Oczekuje się, że oszczędności o charakterze ostrożnościowym pozostaną podwyższone, podczas gdy stłumione ceny nieruchomości nadal będą obciążać majątek gospodarstw domowych. Prognozowane jest utrzymanie się luki między dynamiką M2 i M1, co wskazuje na ograniczone inwestycje przedsiębiorstw oraz słabszą konsumpcję gospodarstw domowych.
Rynek obligacji, polityka pieniężna i perspektywy dla surowców
Zakładamy, że anemiczny wzrost kredytu w Chinach – widoczny w niskim poziomie nowych kredytów na poziomie 10,8 mld RMB oraz 8-procentowej dynamice M2 – będzie skłaniał bank centralny do dalszych obniżek stóp. Przy rentownościach 10-letnich obligacji skarbowych oscylujących w pobliżu historycznych minimów, około 2,1%, rekomendujemy inwestorom zajmowanie długich pozycji na chińskich kontraktach terminowych na obligacje. Dane historyczne pokazują, że słabe lipcowe odczyty kredytowe sezonowo sprzyjają dalszemu spadkowi rentowności, gdy rynki wyceniają bardziej agresywne luzowanie polityki pieniężnej.
Stłumione ceny nieruchomości i słaby poziom zamożności gospodarstw domowych oznaczają, że popyt na materiały budowlane pozostanie mocno przytłumiony. Rekomendujemy zakup opcji put na stal, rudę żelaza i miedź, ponieważ Chiny tradycyjnie odpowiadają za ponad 50% globalnej konsumpcji metali przemysłowych. Ponieważ globalne indeksy surowcowe już w tym kwartale wykazały trend spadkowy, gra na spadki tych aktywów za pośrednictwem instrumentów pochodnych jest spójna z trwającym krajowym spowolnieniem.
Waluty, gromadzenie gotówki i strategie na rynku akcji
Utrzymująca się luka między dynamiką M2 i M1 wskazuje, że przedsiębiorstwa gromadzą gotówkę, zamiast reinwestować ją w gospodarkę. Aby to wykorzystać, sugerujemy zakup opcji call na USD/CNH, by skorzystać na osłabieniu renminbi. Historycznie, gdy wzrost kredytu w Chinach wypada poniżej oczekiwań, juan traci wobec dolara amerykańskiego, ponieważ kapitał zagraniczny poszukuje gdzie indziej aktywów o wyższej rentowności.
Słaba konsumpcja detaliczna oraz wcześniejsze spłaty hipotek będą nadal ściskać marże zysków chińskich banków i marek konsumenckich. Sugerujemy zakup krótkoterminowych opcji put na indeks Hang Seng lub ETF iShares China Large-Cap (FXI), aby zabezpieczyć się przed zmiennością na rynku akcji. Biorąc pod uwagę, że główne chińskie indeksy akcji mają trudności z podtrzymywaniem wzrostów w warunkach słabego impulsu kredytowego, strategia ta zapewnia atrakcyjny układ na nadchodzące tygodnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
