Standard Chartered oczekuje obecnie, że Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) pozostawi stopę polityki pieniężnej bez zmian na posiedzeniu 27 sierpnia, wycofując się z wcześniejszej prognozy podwyżki o 25 pb. Bank podtrzymuje opinię, że nastawienie polityki pozostanie restrykcyjne, a retoryka BSP ma nadal brzmieć jastrzębio, nawet jeśli stopy pozostaną na niezmienionym poziomie.
Bank wciąż prognozuje łącznie 25 pb obniżek stóp w II kw. 2027 r. i III kw. 2027 r., pod warunkiem że inflacja spadnie poniżej 4% w II kw. 2027 r. Zgodnie z tą ścieżką obniżył prognozę stopy polityki na koniec 2026 r. do 4,75% z 5% oraz ściął prognozę na koniec 2027 r. do 4,25% z 4,5%. Po stronie makro obniżył prognozę wzrostu PKB na 2026 r. do 3,5% z 4,0% po słabszej aktywności w I połowie roku oraz zrewidował w dół szacunek inflacji CPI na 2026 r. do 5,9% z 6,5% w świetle dotychczasowych niższych odczytów inflacji.
Implikacje dla stóp procentowych i strategii na instrumentach pochodnych
W związku z oczekiwaniem, że Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) utrzyma stopę polityki pieniężnej na niezmienionym poziomie na najbliższym posiedzeniu 27 sierpnia, uważamy, że inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni dostosować krótkoterminowe strategie. Odejście od wcześniej zakładanej podwyżki o 25 pb sugeruje, że lokalne stopy procentowe prawdopodobnie osiągnęły w tym roku szczyt. Taka pauza znajduje potwierdzenie w danych: inflacja na Filipinach spowolniła w lipcu 2026 r. do 4,2%, wobec wyższych poziomów obserwowanych wcześniej w tym roku.
Rekomendujemy pozycjonowanie pod spłaszczenie krzywej dochodowości z wykorzystaniem krótkoterminowych swapów na stopę procentową (IRS). Skoro BSP ma utrzymać stopy bez zmian, a następnie obniżyć je łącznie o 50 pb w 2027 r., zablokowanie obecnych rentowności już teraz tworzy korzystną konfigurację. Historycznie, w podobnych cyklach pauzy BSP, dwuletnie stawki swapowe miały tendencję do stopniowego spadku jeszcze przed faktycznym łagodzeniem polityki, co czyni atrakcyjnymi pozycje receive-fixed.
Perspektywy walutowe i okazje na rynku długu
Na rynku walutowym oczekujemy, że peso filipińskie znajdzie się pod umiarkowaną presją spadkową w związku z obniżeniem prognoz wzrostu PKB do 3,5%. Zawarcie kontraktów terminowych USD/PHP lub zakup opcji kupna byłby praktycznym sposobem zabezpieczenia przed wolniejszym tempem wzrostu gospodarczego. Choć BSP prawdopodobnie utrzyma jastrzębią retorykę, aby wspierać walutę, realia słabszego wzrostu ograniczą potencjał istotnego umocnienia peso w najbliższych tygodniach.
W przypadku portfeli instrumentów pochodnych na rynku długu sugerujemy zajęcie długiej pozycji na kontraktach futures na filipińskie obligacje skarbowe. Lokalna rentowność dziesięcioletnich obligacji, utrzymująca się w okolicach 6,2% w ubiegłym kwartale, jest gotowa do spadku wraz z obniżeniem oczekiwań inflacyjnych na ten rok do 5,9%. Taki spadek rentowności podbije ceny obligacji, oferując solidne zyski kapitałowe inwestorom, którzy zajmą pozycje odpowiednio wcześnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
