Czeski bank centralny utrzymał stopę referencyjną na niezmienionym poziomie 3,75% po czerwcowej podwyżce o 25 pb, wracając do podejścia „wait-and-see”, jednocześnie nadal opisując perspektywy jako proinflacyjne. Rada ponownie wskazała na ryzyka w górę wynikające z podwyższonej inflacji bazowej przy jednocześnie silnym wzroście płac nominalnych, a także zasygnalizowała możliwość przyspieszenia dynamiki podaży pieniądza. Prezes Aleš Michl ocenił, że wcześniejsze zacieśnienie doprowadziło stopy do obecnie bardziej adekwatnego poziomu, pozostawiając jednocześnie otwarte opcje na kolejne posiedzenia.
Michl zaznaczył, że CNB będzie priorytetowo traktował inflację bazową, zamiast reagować na bezpośrednią zmienność cen paliw związaną z wojną USA–Iran, co ogranicza prawdopodobieństwo, że zmiany cen ropy przełożą się wprost na oczekiwania dalszego zacieśniania. Po konferencji prasowej korona nieznacznie osłabła. Commerzbank oczekuje, że EUR/CZK w najbliższych miesiącach będzie poruszać się w trendzie bocznym w okolicach 24,20.
Strategie handlowe w warunkach niskiej zmienności walutowej
Wobec utrzymania przez Czeski Bank Narodowy stopy referencyjnej na poziomie 3,75% uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na okres niskiej zmienności walutowej. Skoro prezes Aleš Michl zasygnalizował komfortowe podejście „wait-and-see”, korona czeska w najbliższych tygodniach raczej nie doświadczy gwałtownych, nagłych ruchów. Rekomendujemy koncentrację na strategiach ograniczonych zakresem wahań (range-bound), takich jak sprzedaż krótkoterminowych strangle na EUR/CZK lub konstrukcji typu iron condor, aby korzystać z wygasania wartości premii czasowej.
Perspektywy i kwestie zarządzania ryzykiem
Nasze podejście wspierają najnowsze dane makro wskazujące, że czeska inflacja ustabilizowała się blisko celu banku centralnego wynoszącego 2%, osiągając wcześniej w tym roku 2,0%. Taka stabilizacja ogranicza bieżącą potrzebę agresywnych zmian w polityce, utrzymując przewidywalność krajowej przewagi rentowności dla inwestorów zagranicznych. Historycznie, gdy CNB przechodzi w dłuższą pauzę, implikowana zmienność EUR/CZK zwykle spada wyraźnie poniżej długoterminowej średniej wynoszącej 6,5%.
Przy oczekiwaniach rynkowych sugerujących ruch boczny EUR/CZK w pobliżu 24,20, ustawianie barier strike’ów opcyjnych tuż poza tym kanałem jest rozwiązaniem wysoce zasadnym. Sugerujemy wyznaczenie górnego ograniczenia oporu w okolicach 24,50 oraz dolnego wsparcia w rejonie 23,90 dla struktur z terminem wygaśnięcia w ciągu najbliższego miesiąca. Taki bufor uwzględnia drobny „szum” rynkowy, a jednocześnie pozwala korzystać z niechęci banku centralnego do reagowania na bezpośrednie szoki cen energii.
Jednocześnie należy zachować czujność w kontekście wzrostu płac i inflacji usług krajowych, które wciąż stanowią umiarkowane ryzyko w górę. Jeżeli nadchodzące dane z rynku pracy pokażą, że płace nominalne rosną szybciej niż prognozowane 5% r/r, CNB może zostać zmuszony do powrotu do bardziej jastrzębiej retoryki. Traderzy instrumentów pochodnych powinni stosować zdyscyplinowane zlecenia stop-loss na pozycjach nastawionych na spadek zmienności, aby zabezpieczyć się przed ewentualnym, nieoczekiwanym wybiciem z tego przedziału wahań.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
