Zakupy złota netto przez banki centralne wzrosły ze średnio 473 ton rocznie w latach 2010–2021 do niemal 1 tys. ton w ciągu ostatnich czterech lat. Choć za kumulacją kruszcu stały głównie instytucje z rynków wschodzących, Korea Południowa przedstawiła nowe podejście: Bank Korei wyznaczył ramy zakupów złota wydobywanego w kraju od lokalnych firm górniczych po międzynarodowych cenach spot, a także rozpoczął nabywanie udziałów w ETF-ach opartych na złocie. Ostatni raz zwiększył rezerwy 13 lat temu i obecnie posiada nieco ponad 104 tony, czyli ok. 1,1% całkowitych rezerw. Transakcje mają ułatwiać Korea Exchange oraz Korea Securities Depository, a za dostawy kwalifikowanego metalu odpowiadać mają m.in. LS MnM oraz Korea Zinc.
Górnicy produkują 4–5 ton rocznie; zakupy mają być realizowane, gdy pozwolą na to warunki rynkowe i uwarunkowania zarządzania rezerwami, a rozliczenie w wonach ma ograniczyć potrzebę sięgania po rezerwy walutowe. Złoto ma być przechowywane w Korei Południowej, podczas gdy większość dotychczasowych zasobów znajduje się w Londynie. W poprzednim cyklu zakupów ceny złota sięgnęły 1 920 USD za uncję we wrześniu 2011 r., by spaść do 1 180 USD w 2013 r., co oznaczało zniżkę o 38%; do 2015 r. niezrealizowane straty wzrosły do 1,8 bln wonów. 90 ton kupionych w tamtym okresie jest dziś wyceniane o ok. 7 mld USD powyżej kosztu zakupu. Globalnie banki centralne zwiększyły zasoby o 863 tony w ubiegłym roku, o 21% mniej rok do roku, po rekordzie 2022 r. (1 136 ton) – najwyższym od 1950 r. Z kolei EBC poinformował w zeszłym miesiącu, że złoto wyprzedziło amerykańskie obligacje skarbowe jako najważniejszy składnik aktywów rezerwowych.
Implikacje dla handlu wynikające z popytu banków centralnych na złoto
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych w nadchodzących tygodniach zdecydowanie faworyzowali długie pozycje na złocie po przełomowej decyzji Banku Korei o wznowieniu zakupów kruszcu po raz pierwszy od 13 lat. Ta strategiczna zmiana w dużej, rozwiniętej gospodarce, która planuje kupować zarówno krajową podaż, jak i ETF-y na złoto, sygnalizuje istnienie strukturalnej „podłogi” dla globalnych cen złota. Ponieważ fizyczna podaż będzie ściągana bezpośrednio od lokalnych rafinerii, światowy rynek doświadczy zacieśnienia płynnej podaży, co tworzy korzystne otoczenie dla instrumentów pochodnych.
Trzeba też spojrzeć na samą skalę globalnego popytu banków centralnych, który przekroczył 1 037 ton w 2023 r. i utrzymał się blisko historycznych poziomów w latach 2024 i 2025. To nieustępliwe zakupy instytucjonalne pomogły wynieść ceny złota na rekordowe poziomy – ostatnio metal konsekwentnie handlował powyżej 2 400 USD za uncję. Skoro duże instytucje aktywnie zastępują amerykańskie obligacje skarbowe złotem jako podstawowym aktywem rezerwowym, strukturalna presja wzrostowa jest praktycznie przesądzona.
Strategie opcyjne i zarządzanie ryzykiem
Na najbliższe tygodnie sugerujemy wykorzystanie byczych spreadów call na kontraktach terminowych na złoto lub na opcjach na GLD, aby uczestniczyć we wzrostach przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu premii. Zmienność implikowana może wzrosnąć, ponieważ utrzymują się napięcia geopolityczne, co czyni strategie o zdefiniowanym ryzyku szczególnie atrakcyjnymi. Traderzy powinni celować w terminy wygaśnięcia za trzy do sześciu miesięcy, aby presja zakupowa ze strony instytucji mogła w pełni ujawnić się w wycenach rynkowych.
Nawet jeśli pojawią się krótkoterminowe korekty, dane historyczne pokazują, że długoterminowa akumulacja przez banki centralne ogranicza ryzyko przedłużonych spadków. Odradzamy krótką sprzedaż złota przy drobnych, technicznych naruszeniach wsparć, ponieważ każdy spadek z dużym prawdopodobieństwem zostanie agresywnie wykorzystany do zakupów przez zarządzających rezerwami szukających alternatyw dla dolara USA. Zamiast tego traderzy powinni traktować krótkoterminową słabość jako okazję do kupna opcji call z niższymi (korzystniejszymi) strike’ami.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
