Banco Centralny Brazylii obniżył stopę Selic o 25 pb do 14,0% na sierpniowym posiedzeniu Copom — ruch był oczekiwany i został przyjęty jednomyślnie. Decyzja wydłuża cykl łagodzenia do łącznie 100 pb od marca, a towarzyszący komunikat był krótszy i unikał jednoznacznych wskazówek co do dalszej ścieżki stóp. Zamiast tego decydenci wskazali, że ogólna kalibracja cyklu obniżek będzie zależeć od napływających danych.
Oczekuje się jeszcze jednej obniżki o 25 pb do 13,75% później w tym roku, wspieranej poprawą krótkoterminowej dynamiki inflacji oraz słabnięciem wzrostu. Dalej przestrzeń do kolejnych cięć ograniczają: prawdopodobne ponowne przyspieszenie inflacji w IV kw. 2026 r., utrzymujące się odkotwiczenie średnioterminowych oczekiwań inflacyjnych, trwające ryzyka fiskalne oraz podwyższony poziom strukturalnych stóp procentowych. Prognoza stopy Selic na koniec 2027 r. wynosi 11,50% wobec konsensusu 12,0%, przy czym ryzyka opisano jako przechylone w stronę wyższej ścieżki stóp w obliczu wyborów w październiku.
Perspektywy polityki pieniężnej i strategie rynkowe
Wczorajsza decyzja Banco Central do Brasil o obniżce Selic o 25 punktów bazowych do 14,0% oznacza, że musimy przygotować się na silnie ograniczony cykl łagodzenia. Ponieważ ruch był już zdyskontowany przez rynek, uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni unikać pogoni za krótkoterminowymi zakładami na kolejne cięcia stóp. Zamiast tego rekomendujemy koncentrację na kontraktach terminowych na stopy procentowe (DI) na drugą połowę 2026 r., gdzie wyceny wkrótce będą odzwierciedlać dłuższą pauzę na poziomie 13,75%.
Najnowszy odczyt inflacji w ujęciu rocznym w połowie roku utrzymuje się na uporczywym poziomie 4,4%, co podtrzymuje presję na bank centralny, by zachował ostrożność. Ponieważ oczekuje się ponownego wzrostu cen konsumenckich w czwartym kwartale, przestrzeń do dalszych obniżek stóp jest skrajnie ograniczona. Zalecamy zajmowanie pozycji payer na długoterminowych swapach stopy procentowej w celu zabezpieczenia przed wzrostem rentowności.
Zmienność walutowa i ryzyka wyborcze
Real brazylijski jest obecnie notowany w okolicach 5,60 za dolara amerykańskiego, znajdując się pod silną presją wynikającą z wątpliwości fiskalnych oraz zbliżających się październikowych wyborów. Historycznie lata wyborcze w Brazylii wywołują istotne wahania kursu, często prowadząc do osłabienia reala o ponad 5% w miesiącach poprzedzających głosowanie. Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych wykorzystywali opcje call na USD/BRL do zabezpieczenia przed nadchodzącą zmiennością polityczną.
Strukturalny deficyt fiskalny Brazylii nadal niepokoi globalne rynki i utrzymuje niezakotwiczone oczekiwania inflacyjne. W nadchodzących tygodniach rekomendujemy handel BRL z wykorzystaniem strategii opcyjnych typu straddle, aby skorzystać na gwałtownych, nagłówkowo napędzanych ruchach cen. Takie podejście pozwala kapitalizować nerwowość rynku bez stawiania na konkretny wynik polityczny.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
