Dolar nowozelandzki oraz lokalne rentowności spadły po danych z rynku pracy za II kwartał, które pokazały siłę w zatrudnieniu i wynagrodzeniach, ale też luźniejsze warunki na całym rynku pracy. Zatrudnienie wzrosło o 0,5% k/k wobec 0,1% w I kwartale, przebijając zarówno konsensus, jak i prognozę Banku Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ) na poziomie 0,1%. Tymczasem prywatne regularne płace zwiększyły się o 0,7% k/k wobec 0,5% wcześniej i powyżej 0,6% oczekiwanych zarówno przez rynek, jak i RBNZ.
Te pozytywne odczyty zostały jednak zneutralizowane przez wzrost podaży pracy: stopa aktywności zawodowej podniosła się o 0,2 pkt proc. do 70,7%, co wypchnęło bezrobocie w górę i zasugerowało istnienie niewykorzystanych mocy. Stopa bezrobocia wzrosła o 0,2 pkt proc. do 5,6% wobec oczekiwanych 5,4% — to najwyższy poziom od III kw. 2015 r. — a wskaźnik niewykorzystania zasobów pracy (underutilisation) podskoczył o 0,9 pkt proc. do 13,8%, najwyżej od grudnia 2013 r. Rynki wyceniają dalsze zacieśnianie polityki RBNZ; stopa referencyjna jest osadzona na tle neutralnego przedziału 2,20%–4,10%, a krzywa swapów sugeruje niemal 100 pb łącznych podwyżek w horyzoncie 12 miesięcy do 3,50%.
Słabość NZD jako okazja taktyczna
Ostatni zjazd dolara nowozelandzkiego (NZD) oraz lokalnych rentowności postrzegamy jako taktyczną okazję zakupową dla traderów instrumentów pochodnych, a nie powód do odwrotu. Choć nagłówkowa stopa bezrobocia drgnęła w górę do 5,6% z powodu rosnącej podaży pracy, bazowe tempo tworzenia miejsc pracy pozostaje wyjątkowo solidne. Zatrudnienie wzrosło o 0,5% w II kwartale 2026 r., wyraźnie powyżej oczekiwań, co sygnalizuje, że firmy wciąż aktywnie zatrudniają.
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się pod odbicie „kiwi” poprzez krótkoterminowe opcje call lub długie pozycje we futures w nadchodzących tygodniach. Mimo wzrostu luzu na rynku pracy, lepka inflacja oraz odporny obraz krajowego wzrostu prawdopodobnie zmuszą Bank Rezerw Nowej Zelandii do kontynuacji podwyżek stóp. Przy stopie referencyjnej znajdującej się w pobliżu dolnego krańca neutralnego przedziału istnieje istotna przestrzeń na jastrzębie zaskoczenia, których rynek jeszcze w pełni nie wycenił.
Strategie dla derywatów i pozycjonowania FX
Oczekujemy, że lokalne stawki swapowe przesuną się w górę, gdy rynek przetrawi siłę kwartalnego wzrostu płac o 0,7%. Obecnie krzywa swapów wycenia ok. 100 pb zacieśnienia w ciągu najbliższego roku, do poziomu 3,50%. Dane historyczne pokazują, że gdy dynamika płac pozostaje tak stabilna, bank centralny często działa szybciej, niż sugeruje krzywa swapowa — co czyni swapy stopy procentowej typu pay-fixed atrakcyjną strategią.
Rekomendujemy również wyrażenie tego byczego nastawienia poprzez długą pozycję w NZD względem słabszych głównych walut, takich jak euro czy jen japoński. Relatywnie mocne perspektywy wzrostu Nowej Zelandii stanowią solidne fundamentalne oparcie, którego wielu jej rówieśników nie ma. Gdy początkowa, odruchowa reakcja na wzrost bezrobocia wygaśnie, NZD ma dobre warunki, by stopniowo przesuwać się wyżej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
