Dochody podatkowe Argentyny w ujęciu miesiąc do miesiąca wyniosły w lipcu 22 mld, zgodnie z najnowszymi danymi. To wypada na tle 20 017 mld w poprzednim okresie, co wskazuje na gwałtowne załamanie wpływów.
Dane stanowią migawkę napływów fiskalnych między tymi dwoma miesiącami oraz wyznaczają najnowszą bazę dochodową do planowania budżetu. Wraz z nagłówkowymi wartościami nie podano dalszego podziału według kategorii podatków ani informacji o ewentualnych korektach.
Wzmocnienie fiskalne i implikacje dla gospodarki
Skok lipcowych dochodów podatkowych Argentyny do 22 bln peso z 20,017 bln peso w czerwcu oznacza solidny wzrost o 9,9% m/m. Uważamy, że dynamika ta jest istotnym sygnałem, iż strategia utrzymania nadwyżki fiskalnej pozostaje na właściwym kursie, prawdopodobnie wyprzedzając miesięczną inflację, która ustabilizowała się w okolicach 4%. To wzmocnienie fiskalne ogranicza krótkoterminowe ryzyko niewypłacalności i zwiększa wiarygodność gospodarczą rządu.
Okazje rynkowe na długu, FX i akcjach
Dla traderów instrumentów pochodnych rekomendujemy zajęcie długich pozycji w kontraktach terminowych na argentyńskie obligacje skarbowe, w szczególności w przypadku obligacji globalnych zapadających w 2030 i 2035 r. Historycznie podobna poprawa fiskalna za obecnej administracji uruchamiała silne rajdy na tych instrumentach, prowadząc do istotnej kompresji rentowności. Można również rozważyć krótkie pozycje na sovereign Credit Default Swaps (CDS), ponieważ prawdopodobieństwo defaultu nadal spada.
Na rynku walutowym ten wzrost dochodów daje bankowi centralnemu większy margines do zarządzania kursem bez agresywnej dewaluacji. Powinniśmy pozycjonować się poprzez krótkie pozycje w kontraktach USD/ARS na giełdzie Matba Rofex, aby skorzystać na stabilizującym się peso. Trend stabilizacyjny wspierają precedensy historyczne, w których nadzwyczajne wpływy podatkowe tymczasowo zmniejszały presję na równoległe kursy wymiany.
Wreszcie opcje na akcje stanowią bardzo atrakcyjną okazję, ponieważ stabilizacja makroekonomiczna przenika do wyników spółek. Zalecamy zakup opcji call na główne argentyńskie ADR-y, takie jak Grupo Financiero Galicia (GGAL) oraz YPF, które są silnie wrażliwe na informacje fiskalne. Zmienność implikowana na tych opcjach obecnie tworzy atrakcyjne poziomy wejścia na najbliższe tygodnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
