Wydatki budowlane w USA spadły w czerwcu o 0,1% m/m, nie osiągając konsensusu na poziomie 0,2% m/m. Odczyt wskazuje na słabszą od oczekiwań aktywność pod koniec II kwartału i oznacza cofnięcie względem tempa sugerowanego przez prognozy ekonomistów.
Rozczarowanie może wpłynąć na krótkoterminowe oceny inwestycji trwałych oraz szerszego impetu wzrostu, biorąc pod uwagę rolę budownictwa w tworzeniu kapitału. Rynki będą analizować kolejne publikacje pod kątem tego, czy czerwcowy spadek okaże się przejściowy, czy też będzie sygnałem bardziej trwałego schłodzenia aktywności budowlanej.
Szerszy wpływ na gospodarkę i implikacje dla polityki pieniężnej
Oczekujemy, że zaskakujący spadek wydatków budowlanych w czerwcu o 0,1% będzie sygnalizował szersze schłodzenie gospodarki USA, zwłaszcza że odczyt nie zrealizował prognozowanego wzrostu o 0,2%. Historycznie, kolejne spadki aktywności budowlanej — podobne do obserwowanych w poprzednich okresach spowolnienia — istotnie zwiększały presję na Rezerwę Federalną, by rozważać bardziej zdecydowane obniżki stóp procentowych. W związku z tym uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się na spadek rentowności, wykorzystując krótkoterminowe kontrakty terminowe i opcje na amerykańskie obligacje skarbowe.
Strategie rynkowe i ryzyka sektorowe
Ponieważ zarówno budownictwo mieszkaniowe, jak i niemieszkalne wykazuje oznaki zadyszki, wkład sektora nieruchomości do PKB prawdopodobnie zmniejszy się w III kwartale. Sugerujemy przyjrzeć się swapom stopy procentowej, gdzie pozycje „receiver” na stałej stopie mogą zyskiwać wraz z przesuwaniem się oczekiwań rynkowych w stronę bardziej gołębiej polityki Fed. Historycznie, gdy wydatki budowlane niespodziewanie przechodzą na ujemne terytorium, rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA ma tendencję do spadku o kilka punktów bazowych w kolejnych tygodniach.
Spodziewamy się również wzrostu zmienności w instrumentach pochodnych na akcje związane z rynkiem mieszkaniowym oraz w swapach ryzyka kredytowego (CDS). Traderzy powinni rozważyć zakup opcji put zabezpieczających na główne ETF-y spółek budowlanych (homebuilderów) lub na akcje producentów sprzętu budowlanego, które są szczególnie wrażliwe na surowe dane o wydatkach. Te słabsze dane sugerują, że wysokie koszty finansowania zaczynają wreszcie mocno uderzać w długoterminowe projekty infrastrukturalne i mieszkaniowe, co zwiększa atrakcyjność niedźwiedzich strategii na instrumentach pochodnych dla spółek cyklicznych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
